1 billón de dólares hacia 2030: el auge de los ETF activos en Europa
Nick Cherney, director de Innovación, explica por qué cree que los fondos cotizados (ETF) de gestión activa domiciliados en Europa crecerán hasta alcanzar el billón de dólares de aquí a 2030 y lo que eso significa para los inversores.
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Aspectos destacados:
- Creemos que el mercado de ETF activos domiciliados en Europa crecerá hasta alcanzar el billón de dólares en 2030, impulsados por los cambios en las preferencias de los inversores, las presiones demográficas y el creciente interés de los inversores globales.
- El crecimiento previsto del mercado europeo de ETF activos pone de relieve una tendencia más amplia en el panorama financiero mundial, donde la inmediatez, la transparencia y la gestión activa son cada vez más valoradas.
- En este contexto, es probable que los inversores nacionales y mundiales se planteen cada vez más asignar capital a ETF activos domiciliados en Europa.
Creemos que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de gestión activa domiciliados en Europa aumentarán de menos de 50.000 millones de dólares en la actualidad a más de 1 billón de dólares hacia 2030. Los inversores, especialmente los más jóvenes, esperan cada vez más la transparencia y puntualidad en la negociación que ofrecen los fondos ETF. Esto, en nuestra opinión, impulsará la evolución en el sector europeo de la gestión de activos, que sigue la sólida trayectoria de crecimiento de los ETF vista en Estados Unidos. Pero, ¿cómo ha evolucionado el sector de ETF hasta ahora y qué pueden esperar los inversores en Europa en los próximos años?
Evolución de los ETF
La historia de la inversión en ETF a nivel mundial está marcada por hitos y avances significativos. El primer ETF fue SPY, que se lanzó en 1993 para invertir en el S&P 500 y actualmente alberga más del 4% de los activos globales de ETF. A lo largo de los años, el mercado de fondos ETF ha crecido hasta alcanzar casi la cifra de 13.000 en todo el mundo, cotizados en al menos 54 países distintos, con activos próximos a 14 billones de dólares. Inicialmente, los fondos ETF eran sinónimo de inversión pasiva, ya que sus promotores fomentaban la idea de invertir en el mercado total. Esa época se caracterizó por el auge de los fondos indexados y el concepto de inversión "set and forget". Sin embargo, aunque la crisis financiera de 2009 y la reciente volatilidad del mercado han puesto de manifiesto la necesidad de adoptar estrategias de inversión más matizadas, el sector continúa dominado por fondos ETF pasivos, como muestra el gráfico 1. De hecho, los tres fondos más grandes son ETF pasivos del S&P 500 cotizados en Estados Unidos, que en total tienen más de 1,5 billones de dólares en activos, más que todo el mercado de fondos ETF activos. Solo 16 de los más grandes están domiciliados fuera de Estados Unidos.
Gráfico 1: fondos ETF más grandes: dominados por grandes estrategias pasivas que cotizan en EE. UU.
Fuente: Janus Henderson Investors, Bloomberg Professional, a 30 de agosto de 2024. Muestra los 100 ETF más grandes a escala mundial; el tamaño del círculo representa los activos gestionados.
Entonces, ¿qué propició el crecimiento de los ETF? Un elemento clave fueron las ventajas que ofrecía la estructura de los ETF, como la eficiencia fiscal (particularmente en EE. UU.), su negociabilidad y su transparencia. En la segunda fase de evolución se introdujeron los ETF ligados a bonos y el crecimiento incipiente del mercado europeo de ETF. Su expansión en Europa se había visto entorpecida inicialmente por escollos relacionados con la fragmentación del mercado y las diferencias legislativas, aunque ahora están comenzando a superarse. El auge del asesoramiento financiero independiente, las plataformas robóticas, la inversión autodirigida y las carteras modelo impulsaron aún más la adopción de fondos ETF, especialmente entre los inversores más jóvenes que buscaban la inmediatez de las operaciones intradía proporcionada por la estructura de este vehículo de inversión. Hoy en día, el mercado ha evolucionado para incluir una gran variedad de estrategias activas, y es aquí donde vemos el potencial de crecimiento más interesante en Europa.
El potencial de crecimiento de los ETF activos europeos
A principios de 2021, me atreví a predecir que los activos totales en fondos ETF activos a nivel mundial se triplicarían hasta alcanzar 1 billón de dólares hacia 2025. Muchos consideraron que esta predicción era demasiado ambiciosa y poco realista. Sin embargo, me alegré de que se demostrara que tenía razón, ya que ese objetivo se rebasó en septiembre de 2024.
Hoy en día, es esencial que los inversores apuesten por el futuro de los ETF activos en Europa y por el potencial de crecimiento que esto conlleva. Esto me da confianza para lanzar una nueva predicción. Creo que de aquí a 2030 los activos invertidos en fondos ETF dinámicos domiciliados en Europa crecerán desde su nivel actual de menos de 50.000 millones de dólares hasta alcanzar la cota de 1 billón de dólares. Es probable que este crecimiento se vea impulsado no solo por el creciente interés de los inversores europeos en fondos más nuevos y activos, unido a las ventajas de la estructura de los ETF, sino también por los inversores internacionales, especialmente de América Latina, Asia y Oriente Medio, que buscan aumentar las asignaciones a ETF más allá del mercado estadounidense a medida que aumenta la disponibilidad de fondos y la liquidez.
¿Cómo imaginamos que se alcanzará la cota de 1 billón de dólares en los próximos seis años? La predicción se sustenta en un cambio de enfoque desde los ETF más grandes hasta los de más rápido crecimiento a escala mundial. Aquí, como se muestra en el gráfico 2, vemos que el 15% están gestionados de forma activa, el 29% están domiciliados fuera de EE. UU. y el 38% tienen menos de diez años. Esto refuerza aún más la tesis de que la concentración actual del mercado en un número relativamente bajo de fondos dominados por estrategias pasivas estadounidenses probablemente cambiará, y de forma notable.
Gráfico 2: fondos ETF de más rápido crecimiento: un giro hacia ofertas activas, más jóvenes y fuera de EE. UU.
Fuente: Janus Henderson Investors, Bloomberg Professional, a 30 de agosto de 2024. Muestra los 100 ETF a nivel mundial con los flujos de fondos a 12 meses más sólidos; el tamaño del círculo representa los activos gestionados.
¿Por qué es importante la gestión activa?
Este giro también se ve reforzado por los comentarios que recibimos de los clientes sobre el terreno. En efecto, la inversión pasiva funcionó bien durante la era de los tipos de interés históricamente bajos, en la que todos salimos ganando. Pero esto no era "normal" desde la perspectiva del largo plazo. La política flexible y la búsqueda del rendimiento dieron lugar a una ola tras otra de acontecimientos macroeconómicos y factores de estilo que influyeron en la trayectoria de clases enteras de activos. Muchos inversores se sintieron cómodos con las estrategias top-down, momentum y pasivas. No obstante, de cara al futuro se reconoce que estas estrategias tenderán a enfrentarse a desafíos, ya que el mayor coste del capital y la rápida innovación probablemente conducirán a trayectorias divergentes entre las empresas visionarias y las que no lo sean.
Distinguir entre estos dos grupos aprovechando el análisis fundamental y la experiencia en el sector debería permitir a los inversores expertos retomar su papel histórico de asignar el capital a su uso más productivo. Se trata de un entorno propicio para la inversión activa en el que es necesario manejar con cuidado los factores macroeconómicos y las oportunidades de selección de valores bottom-up.
Preparados para la expansión
En un momento en el que los inversores buscan productos de inversión que funcionen bien en su nombre, junto con la inmediatez y la transparencia de las operaciones, el mercado de ETF activos domiciliados en Europa tiene visos de expandirse de forma significativa. Asociarse con gestores de activos expertos puede ayudar a los inversores a manejar con éxito este panorama en evolución y aprovechar las oportunidades que se presenten. En Janus Henderson, hemos visto cómo se desarrolló esto en EE. UU. y la demanda de nuestros ETF por parte de los clientes nos ha llevado a convertirnos en el cuarto proveedor de ETF de renta fija activo más grande del mundo.1 Ahora estamos deseando ayudar a los inversores a comprender y participar en el crecimiento de los ETF en Europa a medida que se posicionan para el éxito y un futuro mejor.
Información importante
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o que las previsiones vayan a cumplirse.
El S&P 500 es un índice ponderado por capitalización bursátil de las 500 principales empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos.
1Fuente: Janus Henderson Investors, "Janus Henderson’s pioneering AAA CLO ETF (JAAA) surpasses $10 billion in AUM’", comunicado de prensa (10 de junio de 2024)
Inversión activa: Enfoque de gestión de inversiones en el que un gestor de fondos busca activamente superar o batir a un índice o índice de referencia concreto mediante la investigación, el análisis y las decisiones de inversión que toma.
Inversión bottom-up: Los gestores de fondos bottom-up crean carteras centrándose en el análisis de valores individuales, en lugar de en factores macroeconómicos o de mercado más amplios, con el fin de identificar las mejores oportunidades en un sector o país/región.
Fondo cotizado en bolsa (ETF): Un valor que replica un índice, sector, materia prima o grupo de activos (como un fondo indexado). Los ETF se negocian como una acción en una bolsa de valores y experimentan cambios de precio a medida que los activos subyacentes suben y bajan de precio. Los ETF suelen tener una mayor liquidez diaria y comisiones más bajas que los fondos de gestión activa.
Análisis fundamental: Análisis de la información que contribuye a la valoración de un título, como los beneficios de una empresa o la evaluación de su equipo directivo, así como factores económicos más amplios. Esto contrasta con el análisis técnico, que se centra en las idiosincrasias dentro de los mercados financieros, como la detección de patrones estacionales.
Los valores de renta fija son instrumentos de deuda emitidos por un gobierno, una sociedad mercantil u otra entidad para financiar y expandir sus operaciones. Proporcionan a los inversores un rendimiento en forma de pagos periódicos fijos y una eventual rentabilidad del principal al vencimiento.
Factores macroeconómicos: La macroeconomía es la rama de la economía que examina factores a gran escala, o impulsores, relacionados con la economía, como la inflación, el desempleo o la productividad.
Inversión pasiva: Un enfoque de inversión que consiste en replicar a un determinado mercado o índice. Se denomina pasiva porque trata de reflejar un índice, replicándolo total o parcialmente, en lugar de elegir o seleccionar activamente valores para mantener. El principal beneficio de la inversión pasiva es la exposición a un determinado mercado con comisiones generalmente más bajas de las que cabría encontrar en un fondo gestionado activamente.
Plataforma robótica: Plataforma de inversión que gestiona las inversiones por cuenta de un inversor utilizando información personal como la edad, la tolerancia al riesgo y el calendario de inversión. Los algoritmos se utilizan para seleccionar inversiones con la intención de maximizar los rendimientos dentro de un nivel de riesgo aceptable para cada persona.
SPY: SPDR® S&P 500® ETF Trust fue el primer ETF lanzado en 1993 para ofrecer exposición al índice S&P 500.
Volatilidad: el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Si el precio oscila hacia arriba y hacia abajo con grandes movimientos, tiene una alta volatilidad. Si el precio se mueve más lentamente y en menor medida, tiene menor volatilidad. Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el riesgo de la inversión.
Rendimiento: El nivel de ingresos de un valor a lo largo de un periodo determinado, expresado normalmente como un porcentaje. En el caso de la renta variable, una medida común es la rentabilidad por dividendo, que divide los pagos de dividendos recientes de cada acción entre el precio de la acción. En el caso de un bono, se calcula dividiendo el cupón pagado entre el precio actual del bono. En el caso de fideicomisos de inversión, se calcula dividiendo los dividendos por acción del ejercicio financiero en curso (esto incluirá dividendos futuros) entre el precio actual por acción, multiplicando luego por 100 para obtener una cifra porcentual.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Aspectos destacados:
- Creemos que el mercado de ETF activos domiciliados en Europa crecerá hasta alcanzar el billón de dólares en 2030, impulsados por los cambios en las preferencias de los inversores, las presiones demográficas y el creciente interés de los inversores globales.
- El crecimiento previsto del mercado europeo de ETF activos pone de relieve una tendencia más amplia en el panorama financiero mundial, donde la inmediatez, la transparencia y la gestión activa son cada vez más valoradas.
- En este contexto, es probable que los inversores nacionales y mundiales se planteen cada vez más asignar capital a ETF activos domiciliados en Europa.