La volatilidad provocada por los aranceles de Trump: lecciones aprendidas para la inversión
Ahora que el marco arancelario sin precedentes del presidente estadounidense Trump está reconfigurando el comercio mundial, provocando volatilidad en los mercados y propiciando reajustes estratégicos entre los inversores globales, nuestros gestores de fondos comparten sus opiniones sobre las implicaciones a largo plazo para los mercados financieros.
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Aspectos destacados:
- La imposición de aranceles del presidente estadounidense Trump ha provocado importantes trastornos en los mercados mundiales.
- La reacción global sigue siendo incierta, con posibilidades que van desde intentos de distensión hasta medidas de represalia.
- Este complejo panorama geopolítico exige un enfoque reflexivo y atento por parte de las empresas y los inversores, que deben tener en cuenta tanto las repercusiones financieras inmediatas como las implicaciones más amplias y a largo plazo de las tensiones comerciales sostenidas.
El contundente marco arancelario del presidente estadounidense, Donald Trump, marca un capítulo crucial en las relaciones comerciales mundiales. Esta política, caracterizada por su escala y alcance sin precedentes, ha provocado ondas expansivas en los mercados financieros, lo que ha desencadenado una mezcla de aprensión y reajuste estratégico entre los inversores. Dado que los aranceles podrían reconfigurar el panorama del comercio internacional, las consecuencias inmediatas y las repercusiones a largo plazo siguen sin estar claras.
La introducción de estos aranceles ha impulsado la volatilidad en las bolsas mundiales, y los inversores buscan activamente refugio o aprovechar las oportunidades mientras el mundo se adapta a los cambios motivados por la geopolítica. Esto ha provocado un giro hacia los sectores defensivos dentro de la renta variable y ha aumentado el atractivo de las inversiones en renta fija de alta calidad.
Janus Henderson lleva más de 90 años ayudando a los inversores a afrontar los cambios, y nuestros gestores de fondos han ofrecido sus opiniones durante el reciente período de volatilidad. A continuación, resumimos algunas de sus ideas clave desde el punto de vista de diversas clases de activos.
Renta variable global: puntos de entrada atractivos
Marc Pinto, director de Renta variable estadounidense
Entonces, ¿dónde están las oportunidades en todo esto? Cuando los mercados se desestabilizan, a veces pagan justos por pecadores. En estas situaciones, nuestros gestores de fondos y analistas buscan aquellas empresas de alta calidad que quizá no hayamos incluido porque sus valoraciones históricas han sido algo elevadas.
La volatilidad ha proporcionado puntos de entrada atractivos en ciertas empresas que, en nuestra opinión, cumplen los criterios adecuados de «calidad». Por tanto, buscamos beneficios y flujos de caja constantes, gran certidumbre sobre los beneficios futuros y potenciales, ingresos sólidos o dominantes, y empresas que de verdad marcan la agenda del sector y controlan su propio destino. Así pues, nos hemos centrado en la oportunidad de mejorar las carteras en medio de la volatilidad.
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Asignación de activos: una amplia variedad de resultados
Myron Scholes, estratega jefe de inversiones, y Ashwin Alankar, director de Asignación global de activos
Hay muchas variables en juego. Creemos que las ventajas asociadas a los aranceles podrían quedar totalmente anuladas por la pérdida del estatus de moneda de reserva. En los próximos meses podríamos asistir a un estancamiento del crecimiento, aunque los perjuicios se mitiguen con estímulos monetarios y fiscales. La Reserva Federal estadounidense podría verse obligada a reducir los tipos de interés antes de lo previsto inicialmente, reduciendo así el crucial tipo real.
El resultado de las represalias arancelarias a nivel mundial podría ser el fin del comercio internacional: volveríamos a un mundo caro, al estilo de Robinson Crusoe, en el que cada país intentaría en vano ser autosuficiente. No debemos olvidar que EE. UU. depende del resto del mundo para financiar su deuda, y que el resto del mundo depende del prodigioso consumo estadounidense. Ninguna de las partes sale ganando con una guerra comercial.
Renta variable estadounidense: aprovechar las rotaciones
Jeremías Buckley, gestor de fondos
Los períodos de extrema volatilidad como los que hemos vivido en el último mes y medio ofrecen una oportunidad para añadir valor gestionando las posiciones y la exposición sectorial.
El S&P 500 Telecommunication Services Industry Group GICS Level 2 Index ha subido un 18,3% en lo que va de año (a 16 de abril), mientras que el S&P 500 Semiconductors & Semiconductor Equipment Industry Group GICS 2 Index ha bajado casi un -24,3% en lo que va de año. Este es un gran ejemplo de la fuerte rotación que hemos visto hacia los valores defensivos y alejados de las empresas de crecimiento cíclico y secular. Así que, como gestores activos, estamos muy ilusionados con la oportunidad de sacar partido de estas rotaciones.
Renta fija: rendimientos atractivos y ventajas de diversificación
Greg Wilensky, gestor de fondos, y John Lloyd, gestor de fondos
En nuestra opinión, es en momentos como este cuando hay que tener en cartera renta fija diversificada y de alta calidad, para que sirva de contrapeso durante los episodios de volatilidad de los mercados de renta variable.
Muchos sectores de renta fija ofrecen actualmente unos atractivos rendimientos del seis al nueve por ciento, con menor volatilidad histórica que la renta variable. Además, la reciente ampliación del diferencial de crédito ha hecho más atractivas las valoraciones. Asimismo, los activos de renta fija vuelven a mostrar una correlación baja o negativa con la renta variable, lo que consideramos un elemento esencial de las carteras de inversión en tiempos de incertidumbre.
Renta variable global: oportunidades fuera de EE. UU.
Julian McManus, gestor de fondos
Lo importante ahora mismo que tienen que hacer los inversores es no dejarse llevar por el pánico. Deben mantener una asignación de activos razonable y centrarse en la resiliencia, que puede entenderse, entre otras cosas, como el poder de fijación de precios. Hay muchas empresas que pueden repercutir el aumento de los aranceles en los precios al cliente final, en lugar de absorber ellos mismos los costes adicionales.
Es probable que la reacción de las autoridades y de los gobiernos de fuera de Estados Unidos sea mucho más agresiva en cuanto a la estimulación de sus propias economías. En el caso de Europa, Alemania acaba de quitar el freno de la deuda, que era una restricción fiscal, para poder gastar más en su ejército e infraestructuras. Eso va a resultar altamente expansivo. China ha decidido ahora recapitalizar su sistema bancario y poner un suelo al mercado inmobiliario, por lo que se va a producir un nuevo nivel de estímulo para la economía. Por tanto, hay muchas oportunidades en respuesta a esta situación.
Multiactivo: hay que reevaluar
Adam Hetts, responsable global de Multiactivo, y Oliver Blackbourn, gestor de fondos
Un catalizador político tan negativo para la economía global exige, con razón, una reevaluación de las perspectivas generales. Si se aplican los aranceles anunciados y se mantienen en los niveles establecidos, el peligro de que la economía global entre en recesión sin duda ha aumentado. Esto no quiere decir que las recesiones sean una certeza, solo que la probabilidad es ahora mucho mayor.
La diversificación global sigue siendo fundamental, ya que los distintos países se enfrentan a diferentes grados de riesgo arancelario, potencial de estímulo y fortaleza económica subyacente. Las acciones no estadounidenses son vulnerables al riesgo arancelario, pero podrían tener más margen de maniobra que las estadounidenses si se llega a una solución significativa.
El caso es similar en China, donde, en el mercado nacional, las acciones más centradas en el mercado interno se han mantenido bien en comparación con otros mercados, aunque el gobierno ya ha dejado claro que está dispuesto a desplegar nuevas medidas de estímulo. Como era de esperar, los rendimientos de los bonos del Estado han caído a medida que los inversores se preocupan por el mayor riesgo de recesión y la bajada de los tipos de interés. Para sorpresa de algunos, el dólar estadounidense se ha desplomado frente al euro, ya que parece que los inversores están preocupados ante todo por una recesión en EE. UU.
Bono: Un título de deuda emitido por una empresa o un gobierno, utilizado como forma de recaudar dinero. El inversor que compra el bono presta dinero al emisor del bono. Los bonos ofrecen una rentabilidad a los inversores mediante pagos periódicos fijos (un «cupón»), así como la eventual devolución al vencimiento de la cantidad original invertida: el valor nominal. Debido a sus pagos de intereses periódicos fijos, también se les suele llamar instrumentos de renta fija.
Rendimiento de los bonos: el nivel de rentas de un valor, expresado normalmente como tipo porcentual. En el caso de un bono, se calcula dividiendo el cupón pagado entre el precio actual del bono. Existe una relación inversa entre el rendimiento de los bonos y su precio. Rendimientos de bonos más bajos significa precios de bonos más altos y viceversa.
Ciclo económico: la fluctuación de la actividad económica entre expansión (crecimiento) y contracción (recesión), medida habitualmente en términos del producto interno bruto (PIB). Depende de muchos factores, como el gasto privado, público y empresarial, los flujos comerciales, la tecnología y la política de los bancos centrales. El ciclo económico consta de cuatro etapas reconocidas. La «fase inicial del ciclo» es cuando la economía pasa de la recesión a la recuperación; el «ciclo medio» es el período posterior de crecimiento positivo (pero más moderado). En la «fase tardía del ciclo», el crecimiento disminuye a medida que la economía alcanza su máximo potencial, los salarios empiezan a subir y la inflación comienza a repuntar, lo que provoca una caída de la demanda, un descenso de los beneficios corporativos y, finalmente, la cuarta fase: la recesión.
Renta variable: valor que representa una propiedad y que suele cotizar en una bolsa de valores. Como clase de activos, la renta variable supone invertir en acciones, a diferencia de, por ejemplo, bonos. Tener capital en una empresa implica poseer acciones de esta y, por tanto, una parte de la propiedad.
Recesión: descenso sostenido de la actividad económica, que se considera normalmente cuando se dan dos trimestres consecutivos de contracción económica.
Aranceles: impuesto o arancel aplicado por un gobierno a los bienes importados de otros países.
Volatilidad: el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Si el precio sube y baja con grandes movimientos, tiene una alta volatilidad. Si el precio se mueve más lentamente y en menor medida, tiene menor volatilidad. Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el riesgo de la inversión.
Rendimiento: nivel de rentas de un valor durante un periodo determinado, expresado normalmente como porcentaje. En el caso de la renta variable, una medida común es el rendimiento por dividendo, que divide los pagos de dividendos recientes de cada acción entre el precio de la acción. Para un bono, se calcula dividiendo el pago del cupón entre el precio actual del bono. Para investment trusts: Se calcula dividiendo los dividendos por acción del ejercicio fiscal actual (esto incluirá los dividendos prospectivos) entre el precio actual por acción, y luego multiplicando por 100 para obtener una cifra porcentual.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Aspectos destacados:
- La imposición de aranceles del presidente estadounidense Trump ha provocado importantes trastornos en los mercados mundiales.
- La reacción global sigue siendo incierta, con posibilidades que van desde intentos de distensión hasta medidas de represalia.
- Este complejo panorama geopolítico exige un enfoque reflexivo y atento por parte de las empresas y los inversores, que deben tener en cuenta tanto las repercusiones financieras inmediatas como las implicaciones más amplias y a largo plazo de las tensiones comerciales sostenidas.
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