Análisis a fondo: Las negociaciones de los precios de Medicare y su impacto en el sector farmacéutico

Ya se han determinado los precios de los 10 primeros medicamentos objeto de las negociaciones de Medicare, y sus repercusiones para el sector farmacéutico son mejores de lo que muchos temían. En total, los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS) calculan que, si los precios reducidos hubieran estado en vigor en 2023, Medicare habría gastado aproximadamente un 22% menos en medicamentos, con un ahorro total de 6.000 millones de dólares.

Aunque un 22% pueda parecer mucho, es probable que el efecto neto sea mucho menor para muchas empresas. La razón no es otra que la mayoría de los medicamentos de marca ya ofrecen descuentos sustanciales para ser incluidos en los modelos de los planes de las aseguradoras, incluida Medicare. Además, los descuentos de los CMS se basan en los precios de 2023. Sin embargo, ya se esperaba que los precios netos de los medicamentos disminuyeran antes de 2026, cuando entran en vigor los topes de precios de Medicare, debido a la competencia en el mercado y/o a la pérdida de exclusividad en el mercado.

Farxiga, por ejemplo, que toman ciertos pacientes con diabetes, cardiopatías o enfermedades renales, obtuvo un descuento del 68% en las negociaciones. Pero después de los descuentos, es probable que el descuento gradual se aproxime más al 10% o menos. El medicamento inmunosupresor Stelara, que trata afecciones como la enfermedad de Crohn, obtuvo un descuento del 66% sobre su precio de catálogo. Sin embargo, la terapia superventas perderá la protección de la patente en 2025, por lo que la rebaja de precio es bastante discutible.

Conclusión para los inversores

El alivio del mercado ante el resultado tuvo su reflejo en la rentabilidad de las acciones. En el mes de agosto, un índice de valores farmacéuticos subió más de un 7%^[i], ya que las empresas señalaron que las negociaciones tendrían un impacto mínimo en su negocio. (En comparación, el S&P 500^® Index se anotó una ganancia de un 3,8% en el mismo período).

Es importante tener en cuenta que, según la Ley de reducción de la inflación (IRA) —la ley de 2022 que hizo posibles las negociaciones de Medicare—, cada año se pondrán topes a los precios de los nuevos medicamentos. Además, no hay garantías de que los descuentos futuros no sean de mayor calado. Además, tal como está redactada actualmente, la IRA perjudica a los medicamentos de moléculas pequeñas, porque mientras que los biológicos tienen un total de 13 años desde su lanzamiento antes de que puedan entrar en vigor los topes de precios, los de moléculas pequeñas solo tienen nueve años. Los expertos del sector advierten de que la inversión en estas últimas podría disminuir como consecuencia de ello, y algunas empresas farmacéuticas ya han anunciado planes para abandonar las pequeñas moléculas en su cartera de productos en favor de los biológicos, como las terapias celulares y génicas, los conjugados anticuerpo-fármaco (ADC) y los captadores de células T.

Sin embargo, también existe la esperanza de que el Congreso intente armonizar el tratamiento de las moléculas pequeñas y los productos biológicos, sobre todo si la ley repercute negativamente en las futuras opciones de los pacientes en áreas terapéuticas como la oncología y la neurociencia.

Mientras tanto, no hay escasez de innovación en el sector, y muchas empresas farmacéuticas, reforzadas por un billón de dólares en efectivo y capacidad de endeudamiento, trabajan enérgicamente para ampliar y diversificar su cartera de fármacos. De hecho, según un informe del sector, este año la actividad de fusiones y adquisiciones va camino de superar el récord de 26 operaciones de 2023.^[ii] Muchas de las adquisiciones se dirigen a las modalidades de fármacos novedosos antes mencionadas, y en los últimos meses, algunos valores farmacéuticos se han beneficiado de novedades positivas de estos fármacos.

Podría haber más en el horizonte. En el segundo semestre del año, se esperan resultados de ensayos clínicos en obesidad, lupus, esquizofrenia y depresión. En nuestra opinión, los inversores que se centren en empresas farmacéuticas que inviertan en innovación y que tengan una mayor visibilidad de sus proyectos de I+D podrían beneficiarse.

^[i] Bloomberg, del 1 de agosto de 2024 al 30 de agosto de 2024. Basado en el S&P 500 Pharmaceutical Industry, un índice de referencia de empresas clasificadas como farmacéuticas en el S&P 500.

^[ii] Jefferies, 25 de agosto de 2024. Incluye acuerdos por valor de más de 500 millones de dólares.

Información importante

Las inversiones concentradas en un solo sector, industria o área geográfica son más susceptible a factores que afectan a ese grupo y podrían ser más volátiles que la rentabilidad de inversiones menos concentradas o que el mercado en general.

Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.