Recuperación y relocalización: posibles ventajas para las acciones de pequeña capitalización globales
El gestor de fondos Nick Sheridan analiza cómo la conjunción de un contexto de recuperación económica, la reducción de la inflación e importantes medidas de relocalización han creado un entorno propicio para que las acciones de pequeña capitalización puedan comportarse mejor en este panorama cambiante.
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Aspectos destacados:
- El entorno macroeconómico parece favorable a la inversión en acciones de pequeña capitalización, por la recuperación del PIB, la reducción de la inflación y la caída de los tipos de interés, lo que suele favorecer a las inversiones que se consideran «de mayor riesgo», como las acciones de pequeña capitalización.
- Se espera que las tendencias hacia la desglobalización y la relocalización favorezcan a las acciones de pequeña capitalización, especialmente en los sectores industrial y de materiales. Las empresas estadounidenses de pequeña capitalización podrían beneficiarse de los aranceles, lo que mejoraría su potencial de crecimiento.
- Las acciones de pequeña capitalización parecen estar infravaloradas con respecto a sus homólogas de gran capitalización a escala global, una diferencia aún mayor si se comparan con las acciones de megacapitalización más grandes, que han sido clave para la rentabilidad del mercado de valores en los últimos años.
¿Es el entorno actual favorable para la inversión en acciones de pequeña capitalización en 2025?
En general, el contexto macroeconómico es propicio. Probablemente sea uno de los factores de la recuperación del PIB y la reducción de la inflación, y por tanto, de la bajada de los tipos de interés. La caída de los tipos de interés es buena para las acciones de pequeña capitalización: cualquier cosa que aliente el riesgo ―y los inversores consideran que las acciones de pequeña capitalización presentan mayor riesgo― sería, en general, buena para ellas.
¿Qué impacto tiene la tendencia a la desglobalización y relocalización en las acciones de pequeña capitalización?
Si nos fijamos el índice mundial de pequeña capitalización (el MSCI World Small Cap Index), que es a partir del cual seleccionamos las acciones, vemos que está sobreponderado tanto en el sector industrial como en el de materiales, dos áreas del mercado que creemos que se beneficiarán enormemente de la relocalización. Hay que decir que si el presidente Trump impone aranceles a los productos a nivel mundial, creemos que también sería muy bueno para el 66% de nuestro índice, que es el de pequeña capitalización de EE. UU., donde habrá un intercambio de crecimiento económico de un área en particular en favor de otra. Por eso creemos que, en efecto, los aranceles aceleran la relocalización.
Dada la reciente incertidumbre del mercado tecnológico, ¿cree que existe la oportunidad de reasignar capital a las acciones de pequeña capitalización?
Creo que una de las cosas importantes en las que hay que pensar cuando se invierte a nivel mundial es la correlación entre cada activo. La correlación entre las acciones de gran y pequeña capitalización ha venido disminuyendo en los últimos años. En esencia, eso significa es que si las acciones de gran capitalización cayeran con fuerza, las de pequeña capitalización no tendrían por qué caer tanto.
Y también creo que si nos fijamos en el extremo superior del mercado en EE. UU., podemos ver que los modelos de negocio están cambiando. Tras haber sido empresas dedicadas en gran medida empresas en activos intangibles, Microsoft, Meta, Alphabet y otras similares están invirtiendo en centros de datos. Los centros de datos son activos materiales tangibles, y las rentabilidades que se obtienen de este tipo de activos no suelen ser tan buenas como las de los intangibles.
Por tanto creo de nuevo que hay un argumento de valoración entre los dos. No hay duda de que las acciones de pequeña capitalización globales están muy infravaloradas en relación con sus homólogas de gran capitalización. Y si nos fijamos en las siete empresas más importantes de EE. UU., que obviamente han impulsado los mercados, esa diferencia es aún mayor.
¿Hay alguna región en la que esté viendo oportunidades especialmente fuertes?
Creo que si nos fijamos en las acciones de pequeña capitalización a escala global, como hemos dicho, el 66% del índice es EE. UU. Las acciones de pequeña capitalización estadounidenses son ligeramente más caras que las del resto del mundo. Pero creo que, debido a las posibles actividades del presidente Trump en materia de relocalización, es posible que los tipos corporativos en EE. UU. disminuyan. Eso sería muy bueno para las pequeñas empresas estadounidenses, porque mejoraría sustancialmente sus flujos de caja. Y las empresas de pequeña capitalización suelen pagar un tipo de interés más alto por cualquier préstamo que las de gran capitalización. Así que creo que el viento está a favor de las acciones de pequeña capitalización estadounidenses.
Si observamos las empresas de pequeña capitalización japonesas, creo que las medidas que están tomando para sacar efectivo del balance y reinvertirlo en otras partes, o más bien devolverlo a los accionistas, aumentarán matemáticamente las rentabilidades de ese mercado. Así que eso es bueno.
Y luego, si miramos a Europa, creo hay algunas razones pasajeras para creer que el miedo ha hundido el múltiplo de valoración. Y es posible que algunas de esas razones desaparezcan en los próximos doce meses. También pienso que las propias empresas de pequeña capitalización europeas están orientadas muy orientadas al mercado interno, por lo que con suerte cualquier arancel que se aplique al mercado europeo no les afectará demasiado.
Please note: Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. El valor de una inversión y los ingresos de la misma pueden caer o aumentar y es posible que no recupere la cantidad invertida originalmente. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para la compra, venta, o el mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no se ha de suponer que sean rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
Glosario:
Balance: estado financiero que resume los activos, pasivos y patrimonio neto de una empresa en un momento determinado. Cada segmento da a los inversores una idea de lo que tiene y debe una empresa, así como la cantidad invertida por los accionistas. Se denomina balance por la ecuación contable: activos = pasivos + patrimonio neto.
Correlación: en qué medida los movimientos de precios de dos variables (p. ej., la rentabilidad de la renta variable o del fondo) evolucionan una en función de la otra. Una correlación de +1,0 significa que ambas variables tienen una fuerte asociación en la dirección en que se mueven. Si tienen una correlación de -1,0, se mueven en direcciones opuestas. Una cifra cercana a cero sugiere una relación baja o inexistente entre las dos variables.
PIB (producto interior bruto): el valor de todos los bienes y servicios terminados producidos por un país, dentro de un período de tiempo específico (generalmente trimestral o anual). Cuando el PIB aumenta, la gente gasta más y las empresas pueden expandirse, y viceversa. El PIB es un indicador general del tamaño y la salud de la economía de un país y puede utilizarse para comparar distintas economías.
Empresas de gran capitalización: empresas consolidadas con una valoración (capitalización bursátil) superior a un determinado tamaño, p. ej. 10.000 millones de dólares en EE. UU. También se puede utilizar como término relativo. Los índices de gran capitalización, como el FTSE 100 del Reino Unido o el S&P 500 de EE. UU., reflejan la rentabilidad de las mayores empresas cotizadas en bolsa, y no de todos los valores que superan un determinado tamaño. Las acciones de megacapitalización son las acciones más grandes de todas.
MSCI World Small Cap Index (USD): índice de casi 4.000 acciones que comprende una variedad de empresas de pequeña capitalización de 23 países de los mercados desarrollados.
Localización/relocalización: proceso por el cual las empresas vuelven a producir u operar en su país de origen.
Sobreponderación: tener una exposición relativamente grande a un valor, clase de activos, sector o región geográfica específicos en comparación con una referencia pertinente, como un índice.
Compañías de pequeña capitalización: Empresas con una valoración (capitalización bursátil) situada dentro de un determinado rango, (p. ej. entre 300 y 2.000 millones de dólares en EE. UU., aunque estas medidas son generalmente una estimación. Las acciones de pequeña capitalización tienden a ofrecer el potencial de un crecimiento más rápido que sus pares más grandes, pero con mayor volatilidad.
Múltiplos de valoración: indicadores financieros que evalúan un parámetro financiero como proporción de otro (p. ej., precio de la acción en relación con el beneficio por acción). Se utiliza para ayudar a medir el valor de una empresa y compararla con otras empresas.
Perspectivas
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Información importante
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- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
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- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
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Riesgos específicos
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Aspectos destacados:
- El entorno macroeconómico parece favorable a la inversión en acciones de pequeña capitalización, por la recuperación del PIB, la reducción de la inflación y la caída de los tipos de interés, lo que suele favorecer a las inversiones que se consideran «de mayor riesgo», como las acciones de pequeña capitalización.
- Se espera que las tendencias hacia la desglobalización y la relocalización favorezcan a las acciones de pequeña capitalización, especialmente en los sectores industrial y de materiales. Las empresas estadounidenses de pequeña capitalización podrían beneficiarse de los aranceles, lo que mejoraría su potencial de crecimiento.
- Las acciones de pequeña capitalización parecen estar infravaloradas con respecto a sus homólogas de gran capitalización a escala global, una diferencia aún mayor si se comparan con las acciones de megacapitalización más grandes, que han sido clave para la rentabilidad del mercado de valores en los últimos años.