Vista rápida: Trump golpea de nuevo

Otras elecciones divisivas en EE. UU. parecen haber llevado a Donald Trump de nuevo a la Casa Blanca, al derrotar a Kamala Harris, como llevaban indicando los mercados de apuestas desde hace un tiempo. Además, los republicanos le han dado la vuelta al Senado, al lograr más de 50 escaños, y van bien en la carrera por el control de la Cámara de Representantes, aunque el recuento sigue demasiado ajustado según la mayoría de los analistas en el momento de escribir este artículo. Se espera que este resultado se traduzca en un mayor estímulo para la economía estadounidense, aunque a qué nivel dependerá de si los republicanos logran el control total del Congreso.

Como era de esperar, tras un acontecimiento de tal envergadura, los mercados han reaccionado con rapidez antes de la campana de apertura estadounidense. Los mercados de futuros sugieren que el S&P 500 abrirá con una subida superior al 2% y el NASDAQ con un 1,7%. Sin embargo, las partes más destacadas del mercado estadounidense son los índices S&P Midcap 400 y Russell 2000, donde los futuros registran ganancias superiores al 4% y al 5% respectivamente. Esto no es sorprendente, dados los indicios de que los republicanos tratarán de mantener los recortes fiscales existentes y aspiran a hacer más. Quizá el resultado más sorprendente hasta ahora sea la fortaleza de los mercados bursátiles fuera de EE. UU. Las acciones europeas y japonesas se está comportando bien, y la caída en China es quizá menor de lo que muchos temían a pesar del impacto negativo de la postura del presidente entrante sobre el comercio mundial. El dólar estadounidense está exhibiendo una fortaleza generalizada a medida que los mercados sopesan el posible impacto de nuevos aranceles sobre las importaciones y las rebajas de tipo de la Reserva Federal se han descontado aún más. Los rendimientos del Tesoro estadounidense han subido con fuerza, debido tanto a la continua evolución de las expectativas de tipos de interés como a la posibilidad de una mayor inflación.

De las palabras a los hechos

Es probable que ahora los mercados empiecen a pensar en cómo se traduce la retórica en política, y cada pronunciamiento de los próximos meses será estudiado con lupa en busca de pistas. Con la opinión generalizada de que ambos partidos mantendrían déficits presupuestarios, parece probable que la economía estadounidense siga enganchada al chute de crecimiento del estímulo fiscal. El efecto que esto tenga sobre la Reserva Federal (Fed) puede llevar tiempo en aclararse, ya que el banco central se mostrará reacio a tener nada en cuenta hasta que haya una mayor claridad política.

Los mercados tendrán que esperar para ver si la Fed está dispuesta y es capaz de hacer frente a una economía caliente. La economía estadounidense se ha comportado de forma excelente, como demuestra el crecimiento anualizado del 2,8% en el tercer trimestre y una racha continuada de sorpresas positivas en los datos. Sin embargo, con la perspectiva de menos rebajas de tipos de interés, los mercados de renta fija ya preocupados por la montaña de deuda estadounidense y el aumento de los rendimientos del Tesoro a largo plazo, los inversores deben tener cuidado de que la subida a largo plazo no empiece a convertirse en un problema para la economía. Un aterrizaje suave parece ampliamente descontado, pero hay grietas en algunas áreas de la economía que podrían ampliarse si no se realizan rebajas de tipos de interés lo suficientemente grandes. De momento, sin embargo, los mercados se centran en las ventajas que conlleva la certidumbre tras unas elecciones y la perspectiva de una política favorable al crecimiento.