Vista rápida: Las elecciones francesas plantean interrogantes a la UE, mientras que Le Pen se queda corta

En la segunda vuelta de las elecciones parlamentarias francesas, la elección pasó a ser entre la parálisis política o un gobierno dirigido por la extrema derecha. El centro y la izquierda formaron un pacto coordinado para reducir las posibilidades de la segunda opción. Podría decirse que este pacto ha tenido éxito, pero el resultado parece un caso clásico de consecuencias imprevistas, en el que la izquierda ha acabado obteniendo más escaños de los esperados.

Nuestro reciente vídeo Espresso europeo cubrió las expectativas tras la primera vuelta de las elecciones legislativas anticipadas de Macron. La segunda vuelta ha arrojado hoy un resultado que ha ido en contra de las expectativas más amplias, sin que ningún partido haya logrado la mayoría, lo que nos lleva a un periodo de disputas políticas mientras se forma un gobierno de coalición. Parece más probable que la alianza de izquierdas (Nuevo Frente Popular: 182 escaños) esté al frente de las negociaciones, junto con el centro (coalición Juntos: 168 escaños). El resultado sorprendentemente deficiente de la extrema derecha (Agrupación Nacional: 143 escaños) probablemente les impedirá tener un papel destacado en estos debates.

¿Qué significa esto para el rumbo de las políticas? La clave del probable rumbo de las políticas será la composición del gobierno de coalición final. Básicamente, existen dos resultados potenciales. La primera es una especie de «gran» coalición amplia liderada por el centro, en la que estén representadas la izquierda y la derecha. Esto se consideraría un resultado favorable para los mercados.

El segundo posible resultado es una coalición formada en torno al Nuevo Frente Popular. Esto se vería como un resultado menos favorable para el mercado, pero el equilibrio de poder dentro del Nuevo Frente Popular sería un factor crucial. Por último, si las disputas políticas llegan a un punto muerto total, el resultado probable sería algún tipo de gobierno tecnocrático. Este sería un resultado benigno para los mercados. Cuanto más a la izquierda sea la coalición, más preocupará al mercado un posible aumento del gasto público, una posible marcha atrás en la reforma de las pensiones, la congelación de los precios, el aumento de los salarios estatales y un empeoramiento de la relación con la UE. Como sabemos, Francia ya tiene una ratio deuda/PIB superior al 100%, por lo que cualquier aumento neto del gasto público sería objeto de un escrutinio particular.

A largo plazo, los acontecimientos de las últimas semanas son problemáticos desde la perspectiva de la UE. Una UE fuerte necesita una Francia fuerte casi tanto como una Alemania fuerte. Con la situación política cada vez menos clara en ambos países, el proyecto de la UE necesitará un nuevo impulso. Como equipo, la perspectiva general consistió en reducir la exposición a los activos franceses cuando el presidente Macron anunció sus elecciones anticipadas, lo que refleja el aumento de la incertidumbre. Ante el próximo fin de las elecciones francesas, el consenso tiende más a la identificación de oportunidades de inversión. Sin embargo, nuestro sesgo hacia negocios relevantes a nivel global, en lugar de los que están más centrados en el ámbito nacional, seguirá siendo una característica de nuestro pensamiento.

JHI