Espresso europeo: Las reformas tras las elecciones podrían revitalizar a una Alemania estancada
Como parte de nuestra serie «Espresso», que ofrece una combinación experta de opiniones sobre renta variable europea, el gestor de carteras Robert Schramm-Fuchs considera la perspectiva de las reformas estructurales en Alemania, tras el colapso del gobierno de coalición.
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Aspectos destacados:
- Nuevas elecciones a la vista en Alemania, tras la ruptura la semana pasada del gobierno de coalición del canciller Scholz.
- Alemania lleva casi tres años totalmente estancada, situación que se ve agravada por la crisis energética europea, el legado de dos décadas de reformas estructurales limitadas.
- La elección de un gobierno centrado en las reformas, que dé prioridad a la reducción de la burocracia y a una estructura fiscal más simplificada, podría contribuir a revitalizar a Alemania como motor del núcleo central de Europa.
Quería daros nuestras opiniones sobre las elecciones alemanas. Puede que hayáis visto que la coalición de gobierno de Alemania se rompió la semana pasada y parece ya hay un acuerdo para la celebración de nuevas elecciones el 23 de febrero. Antes de eso, en las próximas semanas, habrá una moción de censura sobre el canciller actual y el gobierno actual.
Ahora bien, ¿qué implica esto para los mercados de renta variable? Creemos que en realidad es una buena noticia, ya que Alemania ha estado totalmente estancada en los últimos dos años y medio, casi tres. Desde que se produjo la crisis de la energía en Europa, ha ido a peor, pero los problemas subyacentes se remontan a mucho antes.
Alemania aplicó sus últimas reformas estructurales en 2003 y 2004, la denominada Agenda 2010 con el entonces canciller Schröder. Los gobiernos posteriores, los años de Merkel y este último período del canciller Scholz han vivido básicamente de esa agenda de reformas de hace 20 años y la han diluido con el tiempo. Y así, la competitividad de Alemania, la productividad laboral y tantas otras cosas no han dejado de empeorar. Alemania ha vuelto a ser el enfermo de Europa, como en la década de 1990.
La buena noticia es que el candidato que lidera las encuestas electorales, el conservador Friedrich Merz tiene un programa de reformas adecuado. Aunque los detalles no se conocerán hasta dentro de unas semanas, promete ser el candidato que reduzca sustancialmente la burocracia y relaje de forma importante el código fiscal. Por tanto, una especie de «miniTrump», si se quiere, en cuanto a liberalización, desburocratización y relajación de los costes de hacer negocios.
Y eso es una buena noticia para el mercado bursátil. Comparado con el resto de Europa, el MSCI Germany ya dejó atrás los mínimos de varios años a principios de este año, pero todavía hay mucho por hacer. Y creemos que las elecciones podrían ser el detonante para que Alemania se recupere algo más de ese peor comportamiento de los últimos años, y pueda volver a ser la locomotora que Europa necesita desesperadamente, en lugar de ser el enfermo del núcleo central de Europa occidental.
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Riesgos especificos
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Aspectos destacados:
- Nuevas elecciones a la vista en Alemania, tras la ruptura la semana pasada del gobierno de coalición del canciller Scholz.
- Alemania lleva casi tres años totalmente estancada, situación que se ve agravada por la crisis energética europea, el legado de dos décadas de reformas estructurales limitadas.
- La elección de un gobierno centrado en las reformas, que dé prioridad a la reducción de la burocracia y a una estructura fiscal más simplificada, podría contribuir a revitalizar a Alemania como motor del núcleo central de Europa.