Temas globales en la renta variable europea en 2024

¿Qué temas influirán en la renta variable europea durante 2024?

Obviamente, no es una respuesta lo suficientemente buena como para decir que no tengo idea. Entonces, si pensamos en términos más amplios, podemos esperar más paranoia, más volatilidad y un comportamiento más errático en los mercados mientras todos se obsesionan con la recesión, la inflación y si las tasas de interés han alcanzado su punto máximo.

Ya sea un aterrizaje suave o duro, podemos esperar más agitación. Pero eso no me importa. Lo aprovecharé como una oportunidad para comprar las empresas que creo que tendrán éxito no solo en 2024, sino idealmente durante la próxima década.

La cantidad de dinero que se gasta en la construcción de fábricas en Estados Unidos en este momento ha alcanzado casi el 0,6% del PIB; no hemos visto ese nivel de gasto en la creación de capacidad manufacturera desde 1990.

La importancia de esto es que antes de que se estableciera la Organización Mundial del Comercio (y así es como creo que debemos ver esta nueva era en la que nos encontramos) se trataba de un cambio generacional. Hemos tenido más de 30 años de globalización cada vez mayor, enviando manufacturas a Asia. Pero eso se encuentra ahora en un período de reversión. Incluso si se trata sólo de una reversión parcial, puede ser muy poderosa en términos de dónde se desplegará el gasto de capital y qué empresas se beneficiarán de ello.

¿Dónde están las oportunidades más atractivas en Europa?

En primer lugar, los inversores no deberían estancarse en invertir en Europa per se. Más bien, se trata de acceder a empresas que cotizan en bolsa o nacen en Europa, pero que en realidad son globalmente relevantes, globalmente dominantes en lo que hacen, líderes en sus campos individuales. Esto, combinado con algunos cambios importantes que estamos viendo en el mundo en este momento, lo que yo categorizaría en términos generales como un "superciclo" de CapEx, nos da una muy buena oportunidad para invertir en líderes mundiales que cotizan en Europa, pero [que] están accediendo a estos temas globales y a la globalización, las cantidades masivas de inversión en inteligencia artificial, computación en la nube, todo lo cual creo que equivale a un superciclo de CapEx".

Sí, algunos de los tipos de negocios que creemos que son realmente interesantes en este momento. Existen empresas que prosperarán a pesar de cualquier turbulencia macroeconómica. Y eso suena a juego de palabras porque estoy a punto de mencionar el sector aeroespacial.

Esto no fue intencionado, pero el sector aeroespacial es muy, muy resiliente. Una industria de alto crecimiento. Tenemos campeones globales aquí en Europa. Tenemos a Airbus, que es uno de los dos [principales] constructores de aviones a nivel mundial. Tenemos a Safran, que produce los motores para el avión. Y estas son empresas que básicamente tienen una cartera de pedidos de diez años.

Y luego están las empresas que prosperarán, tal vez debido a este nuevo régimen económico en el que nos encontramos, concretamente unos tipos de interés más altos. Los tipos de interés más altas devuelven disciplina a las industrias. Y creo que hay ciertas industrias que se beneficiarán de eso, o más específicamente, los poderosos titulares de esas industrias se beneficiarán de la racionalidad económica. Y la cerveza es un ejemplo del que nos gusta hablar bastante porque también nos gusta bastante beber en equipo.

AB InBev es la cervecera más grande del mundo y lo que están viendo son tipos de interés más altas, una inflación más alta que lleva a cervecerías artesanales, pequeñas cervecerías, muchas de las cuales surgieron en los últimos 10 a 15 años durante ese paradigma de tipos bajos de interés. Van a quebrar. Y así, las industrias cerveceras se están consolidando en manos de los poderosos operadores tradicionales que tienen la escala industrial.

Y luego, en tercer y último lugar, se trata de acceder a los picos y las palas de este superciclo de CapEx. Ya sea de empresas de materiales pesados que se encargan de las obras, las carreteras o las autopistas, puede ser CRH u Holcim. Ya sea de empresas de bienes de capital que proporcionan el hardware y el software que automatizan las instalaciones de fabricación o gestionan los centros de datos. Y pueden ser, por supuesto, las empresas de bienes de capital de semiconductores, en las que Europa es excelente.

En realidad, se trata de un ecosistema holandés muy interesante y estos son los que proporcionan la maquinaria necesaria para producir todos los chips que vamos a necesitar en abundancia en los próximos años.

¿Qué es lo más importante para un inversor en Europa?

A lo que se puede acceder en Europa es a líderes mundiales a precios también muy razonables. A menudo cotizan con descuentos con respecto a sus homólogas estadounidenses.

Lo que se puede conseguir a través de Europa son empresas que son muy buenas fabricando y haciendo cosas. Muchas de las cosas que serán necesarias en esta área que tenemos por delante, que es la desglobalización, la construcción intensiva en capital de nueva capacidad de fabricación en el mundo occidental, la automatización de esas fábricas, la construcción de centros de datos, la reinversión en infraestructuras, ya sean carreteras, ferrocarriles, puentes, etcétera.

Tenemos las empresas aquí en Europa que no son sólo un juego en Europa. Te dan acceso a temas globales.

Las referencias hechas a valores individuales no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado, y no deben asumirse como rentables.

Información importante

Los valores de renta variable están sujetos a riesgos, incluido el riesgo de mercado. La rentabilidad fluctuará en función de la evolución del emisor, la política y la economía.