JH Explorer: Conclusiones de la Conferencia de Salud de J.P. Morgan 2025
El gestor de carteras, Dan Lyons, comparte las principales conclusiones de una de las mayores conferencias anuales del sector, señalando que, a pesar del reciente retroceso de las acciones del sector salud, las perspectivas de innovación y negociación parecen más sólidas que nunca.
![Daniel Lyons, PhD, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Dan-Lyons.png?w=150")
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Aspectos destacados:
- La Conferencia de Salud de J.P. Morgan 2025 tuvo lugar inmediatamente después de un importante descenso en las acciones de salud, pero no vimos señales de que el ritmo de la innovación médica se estuviera desacelerando.
- Por el contrario, se anunciaron nuevas fusiones y adquisiciones y las empresas informaron de avances significativos en vías de desarrollo y fuertes lanzamientos de productos.
- Salimos de la conferencia convencidos de que las valoraciones actuales no reflejan adecuadamente el potencial de crecimiento del sector, lo que crea una oportunidad para los inversores a largo plazo.
Durante los últimos 25 años, los miembros del equipo de Salud han asistido a la Conferencia Anual de Salud de J.P. Morgan, un evento de una semana de duración que tiene lugar cada enero y ayuda a marcar la pauta del sector para el próximo año.
La conferencia de 2025, celebrada en San Francisco, llegó en un momento clave: las acciones de salud sufrieron una ola de ventas el mes anterior, tras la controvertida nominación de Robert F. Kennedy, Jr. para dirigir el Departamento de Salud y Servicios Humanos, al tiempo que una serie de candidatos a medicamentos de alto perfil sufrían lecturas de datos negativas. El trágico asesinato del director ejecutivo de United Healthcare también aumentó las preocupaciones sobre la seguridad.
Madrugada en San Francisco durante la Conferencia de Salud de J.P. Morgan 2025
Pero en un intervalo de clima inusualmente agradable (en lugar de la típica lluvia torrencial), la conferencia de este año se vio impulsada por la prometedora innovación en el sector. Nuestras agendas estaban repletas desde la mañana hasta la noche, asistiendo a presentaciones de la empresa y reuniones privadas con ejecutivos y líderes de la industria. A continuación, algunos aspectos destacados y conclusiones de la semana:
Las valoraciones parecen alejadas de los fundamentales
El retroceso del sector salud de finales de 2024 parecía alejado de las actualizaciones proporcionadas por las empresas a lo largo de la semana, que incluían avances prometedores en curso y lanzamientos de productos de un éxito fuera de lo normal. Hasta finales de 2024, por ejemplo, un valor biotecnológico de pequeña capitalización sufrió una caída de dos dígitos después de alcanzar un máximo en noviembre. Pero la empresa no ofreció noticias negativas. Por el contrario, en la conferencia, la dirección presentó actualizaciones alentadoras sobre la novedosa plataforma de la empresa para enfermedades neuromusculares como la distrofia muscular de Duchenne y la distrofia muscular facioescapulohumeral. Se espera que la empresa ofrezca múltiples lecturas de datos tanto este año como en 2026, y nuestra confianza en su equipo de dirección se fortaleció aún más después de reunirnos con ellos.
Podría haber un repunte de la actividad de fusiones y adquisiciones
El año pasado, solo se realizaron 45.000 millones de dólares en actividad de fusiones y adquisiciones (M&A), aproximadamente la mitad del promedio de 10 años. En particular, no se anunció ni una sola adquisición superior a los 5.000 millones de dólares, lo que puede haber contribuido al sentimiento negativo de los inversores, especialmente para la biotecnología.
Pero las empresas a menudo anuncian adquisiciones en la Conferencia de J.P. Morgan, y este año Johnson & Johnson dio el pistoletazo de salida con una oferta de 15.000 millones de dólares por Intra-Cellular Therapies, el mayor acuerdo para el sector en más de un año. Además, se adquirieron varias empresas privadas, entre ellas Scorpion Therapeutics, por la que Eli Lilly ha pagado hasta 2.500 millones de dólares, y la compra de IDRx por parte de GSK por 1.000 millones de dólares.
Creemos que los acuerdos podrían ser un preludio de lo que está por venir en 2025. Las compañías farmacéuticas se enfrentan a más de 250.000 millones de dólares en vencimientos de patentes hasta el final de la década, lo que ejerce presión en la industria para que reconstruya su sistema a través de fusiones y adquisiciones. Además, la expectativa de una Comisión Federal de Comercio más indulgente bajo el gobierno de Trump también podría alentar la negociación de acuerdos.
La biotecnología no es la única área que ofrece rápida innovación
La conferencia de este año puede haber sido una de las más importantes para la tecnología médica, que ha experimentado cambios rápidos en cuanto al lanzamiento de nuevos productos y una bifurcación entre las empresas potentes y las que no lo son tanto. En la conferencia, se confirmó nuestra opinión de que la tecnología médica es un mercado de selección de valores, con oportunidades para aprovechar un crecimiento inusualmente fuerte.
Por ejemplo, una empresa informó de que los procedimientos de electrofisiología (EP) —pruebas diagnósticas y terapéuticas utilizadas para tratar ritmos cardíacos anormales (arritmias)— se han disparado en número, y estimó una importante demanda de los procedimientos para el futuro próximo. Una nueva tecnología llamada ablación por campo pulsado (PFA) para la fibrilación auricular, una forma común de ritmo cardíaco anormal que puede aumentar el riesgo de accidentes cerebrovasculares, ayuda a impulsar este aumento. La PFA ha demostrado ser una opción más segura que las técnicas más antiguas y, como resultado, ha experimentado una fuerte adopción desde que la primera PFA obtuvo la aprobación regulatoria hace poco más de un año. Con una demanda del procedimiento cada vez mayor y que se espera que supere los promedios históricos en 2025, los ingresos de la PFA podrían generar otro año de crecimiento significativo.
Tales oportunidades también están ayudando a impulsar las fusiones y adquisiciones en tecnología médica. En enero, Stryker anunció que pagaría 5.000 millones de dólares por Inari Medical, líder en dispositivos vasculares periféricos que tratan una variedad de afecciones de coágulos sanguíneos. Además, Boston Scientific reveló que compraría su participación restante en la empresa cardiovascular Bolt Medical por hasta 664 millones de dólares. Ambas transacciones son señal de que la innovación en salud está viva y coleando, en nuestra opinión.
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Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.
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- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto»), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté «cubierto»), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Riesgos específicos
4 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- La Conferencia de Salud de J.P. Morgan 2025 tuvo lugar inmediatamente después de un importante descenso en las acciones de salud, pero no vimos señales de que el ritmo de la innovación médica se estuviera desacelerando.
- Por el contrario, se anunciaron nuevas fusiones y adquisiciones y las empresas informaron de avances significativos en vías de desarrollo y fuertes lanzamientos de productos.
- Salimos de la conferencia convencidos de que las valoraciones actuales no reflejan adecuadamente el potencial de crecimiento del sector, lo que crea una oportunidad para los inversores a largo plazo.
