Los inversores y la nueva era de la geopolítica

La política mundial es cada vez más volátil, lo que crea incertidumbre pero también oportunidades para las empresas y los inversores. The Economist Intelligence Unit (EIU) lleva décadas haciendo un seguimiento de la estabilidad política y geopolítica. Nuestro conjunto de datos muestra un claro aumento de la amenaza que suponen las tensiones internacionales para las economías en los últimos 15 años. En 2010 evaluamos que alrededor del 40% de las zonas geográficas encuestadas se enfrentaban a una amenaza "nula" o "baja" de tensiones internacionales; esa proporción se ha reducido ahora al 25%. La gestión del riesgo geopolítico ha ascendido rápidamente en la agenda de gobiernos y empresas.

JHI

Cambios en la distribución mundial del poder

Los cambios en la distribución global del poder han impulsado estos cambios. La primacía estadounidense ya no es tan absoluta como lo fue en el periodo 1990-2009, lo que debilita su capacidad y determinación para actuar como "policía del mundo". Las potencias emergentes, como China, buscan una mayor influencia mundial, mientras que los actores no estatales violentos ven la oportunidad de causar trastornos. La rivalidad geopolítica ha mermado la capacidad de las organizaciones internacionales para mediar en conflictos comerciales y de seguridad. La creciente internacionalización de los conflictos armados, a medida que más partes externas tratan de influir en los resultados de manera favorable a sus intereses, dificulta su resolución.

Prepárese para más volatilidad

Los inversores deben esperar más volatilidad geopolítica en los próximos años. La preocupación de que podamos asistir a la aparición de una guerra mundial o incluso a un conflicto nuclear es exagerada: hay pocos indicios de que surja un eje rival que desafíe fundamentalmente a EE.UU. y sus aliados (las relaciones entre China y Rusia no son tan sólidas como cabría suponer). No obstante, nuestras perspectivas económicas a largo plazo apuntan a una mayor difusión del poder mundial que dotará a las economías emergentes de mayor influencia e impulsará cambios en el conjunto de normas e instituciones internacionales vigentes desde 1945.

¿Qué significa la lucha por el poder para los inversores?

La disputa y los cambios de poder tendrán un profundo impacto en los inversores. Los periodos de cambio geopolítico han impulsado históricamente importantes cambios en los resultados económicos. Vemos un impacto del actual entorno geopolítico en varias áreas clave:

Precios y tarifas

• La competencia geopolítica será inflacionista. La reconfiguración de las cadenas de suministro, a medida que los países intentan "deslocalizar" o "externalizar" áreas críticas de la producción, provocará un aumento de los precios al perderse eficiencia. Las políticas comerciales restrictivas y la constitución de reservas estratégicas de materias primas se sumarán a estas presiones sobre los precios.
• Un conflicto regional o mundial abierto provocaría subidas de precios, debido a las perturbaciones de la demanda y la oferta. La guerra tiende a ser inflacionista debido a la demanda asociada al esfuerzo bélico y al uso de herramientas de política monetaria expansiva para financiarlo.
• Una inflación tendencial más alta mantendrá un suelo bajo los tipos de interés, reforzando nuestra opinión de que se mantendrán "más altos durante más tiempo". Un conflicto importante podría invertir esta tendencia, si condujera a una intervención monetaria de envergadura.

Gasto público y privado

• La competencia geopolítica animará a los gobiernos a dar prioridad en su gasto a las necesidades de defensa y política industrial: esto ya se ha puesto de manifiesto en las respuestas estadounidenses y europeas a la invasión rusa de Ucrania. Esto se hará a costa de programas sociales en ámbitos como la sanidad, la educación y la vivienda.
• El cambio de prioridades fiscales podría llevar a los responsables políticos a considerar una mayor provisión de bienes públicos clave por parte del sector privado, dada la fuerte demanda en estas áreas. En general, sin embargo, la inversión privada se verá limitada por la incertidumbre geopolítica y los elevados costes de endeudamiento.
• En la coyuntura actual, es poco probable que se produzca un recorte presupuestario. Además de las presiones sobre el gasto, a los gobiernos les resultará políticamente difícil subir los impuestos. Estos factores apuntan a déficits presupuestarios persistentes y rendimientos relativamente altos. En un escenario de conflicto, sin embargo, los rendimientos se verían presionados a la baja por la demanda de activos globales refugio, como los bonos del Tesoro.

Productividad y competencia

• La competencia entre países ha sido históricamente un motor del cambio tecnológico. El deseo de estar a la vanguardia de la innovación internacional impulsará la financiación pública en estos ámbitos y creará oportunidades para los agentes privados, especialmente en lo relacionado con las aplicaciones de defensa nacional.
• La Inteligencia Artificial (IA) será uno de los focos de desarrollo en el entorno actual, dada la competencia mundial y las divisiones sobre el enfoque que debe darse al sector.

Comprender las implicaciones de la nueva era

En ausencia de un conflicto abierto, los cambios en la distribución global del poder tienden a producirse gradualmente. Sin embargo, los recientes conflictos en Europa y Oriente Medio dan la sensación en estos momentos de que los cambios en la geopolítica se están produciendo con una rapidez inusitada. Comprender las implicaciones de esta nueva era geopolítica será cada vez más fundamental a la hora de invertir, tanto para protegerse de riesgos inesperados como para encontrar oportunidades.

“Como se describe en Navegando el cambio: tres impulsores para el posicionamiento de inversión a largo plazo, compartimos la opinión de la Economist Intelligence Unit de que la geopolítica tendrá implicaciones significativas para la economía, el comercio global y las cadenas de suministro que la permiten.

 

Para los inversores, el impacto de este cambio tiene múltiples dimensiones y será importante evaluar las oportunidades desde una perspectiva tanto macro como microeconómica. Comprender el entorno en el que operan las empresas –y si el contexto geopolítico es propicio para esa empresa y su industria– es más crítico ahora que nunca. Navegar por las repercusiones de los conflictos transfronterizos, la deslocalización y los ajustes de la cadena de suministro se está convirtiendo en algo tan importante como analizar la propia empresa. Nuestros más de 340 profesionales de la inversión son expertos en analizar este tipo de cambios, y contamos con 90 años de experiencia en el posicionamiento activo de carteras de inversión en nombre de los clientes.

 

La geopolítica afectará a todas las clases de activos y estamos de acuerdo con la evaluación de la EIU de que los efectos en cadena incluirán cambios en el gasto fiscal, un mayor coste del capital, rendimientos elevados que hagan atractivos los bonos, productividad y avances tecnológicos, y desarrollos impulsados por la IA. Con este telón de fondo cambiante, tratamos de ofrecer perspectivas diferenciadas y continuas para ayudar a los inversores a navegar por el cambio y pensar de forma holística mientras se posicionan para un futuro de inversión más brillante."

 

Ali Dibadj, Chief Executive Officer