Espresso europeo: ¿es hora de reconsiderar nuestro posicionamiento en mid-caps europeos?

El vídeo de hoy trata sobre los mid-caps europeos, donde creo que se perfila una oportunidad de inversión realmente atractiva. Los mid-caps europeos han sido una clase de activos fantástica a largo plazo, pero esto no ha sido el caso en los últimos dos-tres años. De hecho, los mid-caps se han visto superados en rentabilidad en más de un 30% por los large-caps durante ese período [de tres años][1].

Esta tendencia tocó máximos a principios de este año en un mercado muy estrecho, donde un puñado de large-caps acapararon por completo la rentabilidad del mercado. Ahora, desde mediados de marzo, hemos visto signos de estabilización y, de hecho, los mid-caps han comenzado a enjugar parte del inferior comportamiento relativo acumulado.

Un elemento clave en esta incipiente remontada está relacionado con los niveles de valoración. Se habían estresado hasta los extremos. Los mid-caps perdieron atractivo a raíz de su inferior comportamiento relativo, lo que ha dado lugar a descuentos de valoración que no veíamos desde hace décadas.

Naturalmente, esta situación también refleja las perspectivas macroeconómicas actuales. Una mayor confianza en torno al crecimiento económico sostenido y el fin del endurecimiento monetario sería beneficiosa para las empresas de mediana capitalización. Todo el mundo tiene una opinión sobre la macroeconomía, pero también sabemos que la mayoría de la gente se equivoca la mayor parte del tiempo, así que no es una decisión que queramos hacer aquí. Conseguir el momento exacto es un juego muy complicado y creo que se pierde el panorama general. En mi opinión, la perspectiva actual de los mid-caps es más atractiva que nunca.

Lo que jamás ha cambiado es que los mid-caps son vías de acceso al crecimiento menos sobrevaloradas y congestionadas. Así pues, estamos hablando de títulos que a menudo pasan desapercibidos para muchos inversores. Empresas que operan como facilitadoras para otras empresas que se asocian más a menudo con megatendencias, como la electrificación, los centros de datos o los medicamentos para bajar de peso.

Existen otros factores de apoyo. La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) ha sido relativamente moderada en los últimos años, pero vemos signos de repunte. Y las fusiones y adquisiciones han sido tradicionalmente un motor de rentabilidad para espacio de pequeña y mediana capitalización. Y por último, pero no menos importante, los flujos de inversores. Los malos resultados espantaron a muchos inversores. Ahora bien, cuando la marea cambie es probable que estos inversores se interesen de nuevo por estos valores, lo que brindaría cierto apoyo técnico y contribuiría a corregir algunas de las anomalías que estamos viendo actualmente.

[1] Fuente: Refinitiv DataStream, Janus Henderson Investors, en euros, tres años hasta el 31 de marzo de 2024, índice Euro Stoxx Mid con índice Euro Stoxx 50. Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras.

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Reducción de calificación/pérdida de valor: el ajuste a la baja de los ratios financieros de una empresa, como la relación precio-beneficio (PER), en respuesta a la incertidumbre empresarial o del mercado. O, en el caso de un bono, rebaja de la calificación crediticia.

Descuento: hace referencia a una situación en la que un activo (p. ej. título de renta variable) cotiza por debajo de su valor fundamental o intrínseco, en términos absolutos o relativos.

Large-caps: empresas bien establecidas con una valoración (capitalización bursátil) superior a un determinado tamaño, por ejemplo 10.000 millones de dólares en Estados Unidos. También se puede utilizar como un término relativo. Los índices de gran capitalización, como el FTSE 100 del Reino Unido o el S&P 500 de EE. UU., siguen el rendimiento de las mayores empresas que cotizan en bolsa, en lugar de todas las acciones por encima de un determinado tamaño.

Mid-caps: empresas con una valoración (capitalización bursátil) dentro de un determinado rango, como por ejemplo entre 2.000 y 10.000 millones de dólares en Estados Unidos, aunque estas medidas son generalmente una estimación. Los índices mid-cap, como el S&P MidCap 400 de Estados Unidos, reflejan la rentabilidad de estas empresas medianas que cotizan en bolsa. Por lo general, se percibe que las acciones de mediana capitalización ofrecen un mejor potencial de crecimiento que sus homólogas más grandes, pero con un cierto riesgo adicional.

Política monetaria: las políticas de los bancos centrales, destinadas a influir en el nivel de inflación y en el crecimiento de la economía. Entre las herramientas de política monetaria cabe citar la fijación de los tipos de interés y el control de la oferta monetaria. El endurecimiento monetario se da cuando un banco central actúa para frenar la inflación y ralentizar el crecimiento de la economía subiendo los tipos de interés y reduciendo la oferta monetaria.

Crecimiento secular: un cambio significativo o duradero dentro de una industria o sector que impulsa un período de crecimiento sostenido o persistente.

Small-caps: empresas con una valoración (capitalización bursátil) dentro de un determinado rango, como por ejemplo entre 300 y 2.000 millones de dólares en Estados Unidos, aunque estas medidas son generalmente una estimación. Los small-caps suelen ofrecer un potencial de crecimiento más rápido que los títulos de mayor capitalización, pero con una mayor volatilidad.