Chart to Watch:. Mantener un alto rendimiento con los CLO con calificación AAA cuando bajan los tipos
Un entorno de bajada de tipos supone un reto para los inversores que desean obtener rentas. ¿A dónde puedes recurrir para obtener rendimiento cuando bajan los tipos de interés?
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Aspectos destacados:
- El Banco Central Europeo (BCE) volvió a bajar los tipos, que se van aproximando al tipo de interés neutral. Dada la incertidumbre generalizada sobre los aranceles, los nuevos gobiernos y el crecimiento económico, la evolución de los tipos de interés es muy incierta.
- A medida que bajan los tipos de interés, a los inversores les resulta más difícil mantener las rentas, y lograr un diferencial y un rendimiento elevados se convierte en sinónimo de éxito.
- Los CLOs con calificación AAA representan una posible solución, al ofrecer un diferencial y un rendimiento atractivos que podrían contrarrestar la disminución de las rentas de los saldos de liquidez y mejorar la diversificación dentro de las carteras de renta fija.
Fuente: Janus Henderson Investors, Bloomberg, a 6 de marzo de 2025.
Nota: gráfico que muestra los tipos de interés de depósito históricos, los tipos de interés a plazo en las curvas OIS del dólar estadounidense (USD), la libra esterlina (GBP) y el euro (EUR). El rendimiento esperado de los CLOs con calificación AAA es la suma de las respectivas curvas a plazo del USD, GBP y EUR con un diferencial del 5 de marzo de 2025 en el Citi EUR CLO AAA 2.0 Index. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que las previsiones se cumplan. Solo con fines ilustrativos. La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras
Pasarse a los CLOs con calificación AAA puede moderar el efecto de las caída de los tipos
El BCE ha aplicado otra bajada de tipos, reduciendo su tipo de interés oficial hasta el 2,5%, en el extremo superior del rango de tipos de interés neutrales. El BCE tiene que lograr un delicado equilibrio para alcanzar los objetivos de inflación y crecimiento, en un contexto de fuerte incertidumbre macroeconómica y política. El BCE sigue considerando que el tipo de interés oficial es restrictivo, aunque «mucho menos restrictivo», según la presidenta Lagarde, por lo que es posible que veamos una progresión del ciclo de bajada de tipos.
Pero una cosa es segura: el futuro rumbo de los tipos de interés sigue siendo muy imprevisible, lo que supone un reto para que los inversores mantengan los rendimientos a medida que bajan los tipos. Las rentas de los activos de tipo flotante como los CLOs con calificación AAA, que incluyen un diferencial de crédito y un tipo de interés básico (a menudo vinculado al euríbor), varían con los cambios de tipo. En un entorno de bajada de los tipos de interés, el diferencial de crédito resulta cada vez más importante para el rendimiento global.
«Por tanto, captar un mejor valor relativo en un entorno de tipos a la baja se vuelve crucial. Invertir en CLOs con calificación AAA puede ser clave para mantener los niveles de rentas, a pesar de los menores tipos de los depósitos. Esto evidencia el atractivo de este perfil, que ofrece diferenciales convincentes comparados con otras clases de activos de renta fija y permite a los inversores obtener rentas estables a la vez que gestionan eficazmente el riesgo. La clase de activos también ofrece beneficios de diversificación dada su naturaleza de tasa flotante y corta duración».
– Ian Bettney, gestor de fondos, equipo de Crédito titulizado
Perspectivas
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Un emisor de un bono (o instrumento del mercado monetario) puede verse imposibilitado o no estar dispuesto a pagar intereses o reembolsar capital al Fondo. Si esto sucede o el mercado percibe que esto puede suceder, el valor del bono caerá.
- Cuando los tipos de interés aumentan (o descienden), los precios de valores diferentes pueden verse afectados de manera diferente. En particular, los valores de bonos suelen descender cuando los tipos de interés aumentan. Este riesgo suele ser mayor cuanto mayor sea el vencimiento de una inversión en bonos.
- El Fondo invierte en bonos high yield (con calificación inferior a la categoría de inversión) y, aunque estos suelen ofrecer tipos de interés más altos que los bonos investment grade, son más especulativos y más sensibles a los cambios adversos en las condiciones del mercado.
- Algunos bonos (bonos rescatables) otorgan a los emisores el derecho a la amortización del capital antes de la fecha de vencimiento o a la prórroga del vencimiento. Los emisores podrán ejercer tales derechos cuando redunden en su beneficio y, como consecuencia, el valor del fondo puede verse afectado.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- Una parte o la totalidad de los gastos en curso del Fondo se pueden tomar del capital, lo que puede debilitar el capital o reducir el potencial de crecimiento de capital.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
- Además de los ingresos, esta clase de acciones podrá distribuir las ganancias de capital realizadas y no realizadas y el capital original invertido. Los honorarios, cargos y gastos también se deducen del capital. Ambos factores pueden dar lugar a una erosión del capital y a una reducción del potencial de crecimiento de capital. Los inversores también deben tener en cuenta que las distribuciones de esta naturaleza pueden ser tratadas (y gravadas) como ingresos dependiendo de la legislación fiscal local.
Riesgos específicos
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Aspectos destacados:
- El Banco Central Europeo (BCE) volvió a bajar los tipos, que se van aproximando al tipo de interés neutral. Dada la incertidumbre generalizada sobre los aranceles, los nuevos gobiernos y el crecimiento económico, la evolución de los tipos de interés es muy incierta.
- A medida que bajan los tipos de interés, a los inversores les resulta más difícil mantener las rentas, y lograr un diferencial y un rendimiento elevados se convierte en sinónimo de éxito.
- Los CLOs con calificación AAA representan una posible solución, al ofrecer un diferencial y un rendimiento atractivos que podrían contrarrestar la disminución de las rentas de los saldos de liquidez y mejorar la diversificación dentro de las carteras de renta fija.