Kurzansicht: Länger höher … oder jetzt höher

Zu Beginn des Jahres 2024 wurden die hohen Erwartungen an allzu aggressive Zinssenkungen durch die Federal Reserve (Fed) weitgehend enttäuscht. Die gemäßigte Haltung von Fed-Vorsitzendem Powell zum Ende des Jahres 2023 ist auf einen hartnäckigen Inflationsdruck und ein widerstandsfähigeres und stabileres Wachstumsumfeld in den USA gestoßen. Die jüngsten, stärker als erwartet ausgefallenen Inflationszahlen haben die Märkte nervös gemacht, da die Zinsen den Höchststand von 2024 erreicht haben und eine extreme Volatilität aufweisen. Die Fed beobachtet zur Entscheidungsfindung wieder die „Daten“.

Jeder neue Inflationswert hat an Bedeutung gewonnen und der Markt benötigte eine „in-line“-Veröffentlichung als Bestätigung, dass die Fed diesen Kampf nicht zu verlieren begann. Die gute Nachricht ist, dass der US-Kernindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE), das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, bestätigt hat, dass die Inflation zwar anhält, sich aber nicht wie von manchen befürchtet beschleunigt: Der Wert belief sich auf 2,8% und blieb damit im Vergleich zum Vormonat unverändert. Auch der Monatsvergleich blieb mit 0,3 % stabil und ähnelte damit dem Wert des Vormonats.

Tatsache ist, dass die Fed monatliche Inflationsraten von durchschnittlich 0,15 bis 0,2 Prozent erreichen muss. um das angegebene 2 %-Ziel zu erreichen, das zum jetzigen Zeitpunkt noch etwas weit entfernt scheint. Zwar ist die Inflation für die Fed noch immer zu hoch, doch wenn sich die Fortschritte fortsetzen, kann man dennoch vernünftigerweise von einer, möglicherweise zwei Kürzungen im Jahr 2024 ausgehen. Genauer gesagt stieg die Inflation im Dienstleistungssektor – ohne die volatileren Sektoren Wohnen und Energie – im Vergleich zum letzten Monat um 0,4 Prozent, was einer leichten Beschleunigung gegenüber dem Vormonat entspricht.

Angesichts der soliden Beschäftigungslage, der aktuellen Stärke der US-Wirtschaft und der nachlassenden, aber anhaltenden Inflation ist das Team von Janus Henderson davon überzeugt, dass die Geduld der Fed der richtige Ansatz ist. Ein wichtiger, aber wenig beachteter Indikator ist der Citi Economic Surprise Index, der Datenüberraschungen im Verhältnis zu den Markterwartungen misst. Dieser Indikator ist in den vergangenen Monaten kontinuierlich gesunken, was möglicherweise darauf hindeutet, dass ein höherer Leitzins die US-Makrodaten tatsächlich bremsen könnte.

Unabhängig davon, ob die Renditen längerfristig oder vorläufig höher sind, sollten die Anleger unserer Meinung nach die Vorteile dieser Höchststände des letzten Jahrzehnts nutzen und, wie die Fed, weiterhin die Daten beobachten.