Starkes Anlegerinteresse stützt Unternehmensanleihen

Hallo. Mit diesem Video möchte ich ein kurzes Update zum Anleihemarkt geben. Um noch einmal zusammenzufassen, was wir im ersten Quartal erlebt haben: Es war ein sehr günstiges Umfeld für Anleihen, das durch die gemäßigte Geldpolitik der Zentralbanken, eine robuste Wirtschaft und eine nachlassende Inflation geschaffen wurde. Wir haben eine starke Nachfrage nach Unternehmensanleihen festgestellt. Um Ihnen ein Beispiel zu geben: Im Jahr 2024 wurden bisher in den USA Wertpapiere mit Investment Grade im Volumen von 0,5 Billionen US-Dollar emittiert. Dieser Betrag liegt innerhalb der für das gesamte Jahr geplanten Gesamtemissionen von Investment-Grade-Anleihen in Höhe von 1,2 Billionen US-Dollar. Das bedeutet ^,dass rund 44 % der Emissionen im ersten Quartal erfolgten.1

Was Auftragsbücher im Investment-Grade-Bereich betrifft, ist die Zeichnungsquote gut. Die Emissionen waren 3,8-mal überzeichnet, im Jahr 2023 lag sie durchschnittlich bei dreieinhalb ^Mal.2 Es besteht eine starke Nachfrage nach US-amerikanischen Investment-Grade-Anleihen. Darüber hinaus konnten wir 22 Wochen in ^Folge Zuflüsse in US-Investment-Grade-Fonds verzeichnen.3 Dies verdeutlicht erneut die starke Nachfrage nach Unternehmensanleihen. Wir sehen, dass es trotz geringer Spreads attraktive Renditen gibt. Was wir im ersten Quartal gesehen haben, ist eine Rallye in jeder Hinsicht, also eine echte Rally aufgrund der gesunkenen Spreads. Um Ihnen ein Beispiel dafür zu geben: 90 % der Hochzins- und IG-Anleihen (Investment Grade) in Europa verzeichneten im ersten Quartal alle eine Rallye.⁴

Dennoch sind attraktive Renditen möglich. Die Renditen von US-Investment-Grade-Anleihen von 5,5 % und die Renditen von US-High-Yield-Anleihen von 7,6 % sind für Renditekäufer immer noch attraktiv.⁵ Ich denke, dass wir als nächstes eine gute und konstruktive Perspektive haben werden. Unterstützt wird dies durch die geringere Volatilität von Staats- und Unternehmensanleihen. Sie sind beide von ihren Höchstständen heruntergekommen. Außerdem werden wir bis April einen saisonalen Rückgang des Angebots erleben. Der Grund hierfür liegt in den Sperrfristen der Unternehmen, die keine Emissionen vor Bekanntgabe der Gewinne vornehmen können. Und dies dürfte angesichts der starken Nachfrage auch weiterhin Unternehmensanleihen stützen.

Ich denke, dass wir es derzeit mit soliden Anleihegrundlagen zu tun haben. Was Sie in diesem Zeitraum gesehen haben, ist, dass die nominalen Umsätze und das EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisierung) die reale Schuldenlast überstiegen. Ich möchte jedoch betonen, dass Sie sich auf diesem Markt nicht auf Ihren Lorbeeren ausruhen sollten und dass eine sorgfältige Anleiheauswahl erforderlich ist. Was wir in letzter Zeit insbesondere im März gesehen haben, ist die verzögerte Wirkung der Zinserhöhungen, die Schwachstellen auf dem Markt offengelegt haben. Für einige Unternehmen kommen die Zinssenkungen nicht schnell genug. Wir tendieren jedoch dazu, Problembereiche des Anleihemarktes wie den Immobiliensektor oder das Inkassogeschäft völlig zu meiden. Darüber hinaus meiden wir anfälligere Emittenten von Hochzinsanleihen, deren Schulden demnächst fällig werden.

Zusammenfassend lässt sich also sagen, dass wir für das zweite Quartal insgesamt einen konstruktiven Anleiheausblick haben. Doch im zweiten Quartal wird es darum gehen, Selbstzufriedenheit zu vermeiden, die Qualität zu steigern und anfällige Emittenten zu meiden. Danke fürs Zuhören. Und wenn Sie Fragen haben, schicken Sie sie uns bitte.

Der ICE BofA US Corporate Index misst die Wertentwicklung von in US-Dollar denominierten Unternehmensanleihen mit Investment Grade, die auf dem US-amerikanischen Inlandsmarkt öffentlich ausgegeben werden.
Der ICE BofA US High Yield Index verfolgt die Wertentwicklung von in US-Dollar denominierten Unternehmensanleihen unterhalb der Investment-Grade-Ratings, die auf dem US-amerikanischen Inlandsmarkt öffentlich ausgegeben werden.

Sperrfrist: Ein vorübergehender Zeitraum vor der Gewinnankündigung eines Unternehmens, in dem bestimmte Maßnahmen des Unternehmens eingeschränkt oder untersagt sind. Dies dient in erster Linie dazu, Insiderhandel zu verhindern, da Manager/Mitarbeiter gegenüber externen Investoren einen Informationsvorsprung haben können.
Kompressionsrallye: Ein Anstieg der Preise von Unternehmensanleihen aufgrund der Verengung (Sinkung) der Kreditspreads für Anleihen aller Kreditqualitäten.
Unternehmensanleihe: Eine von einem Unternehmen ausgegebene Anleihe. Anleihen bieten Anlegern eine Rendite in Form von regelmäßigen Zahlungen und der letztendlichen Rückzahlung des ursprünglich investierten Kapitals am Fälligkeitstag.
Deckung/Zeichnung: Damit ist der Vorgang gemeint, bei dem sich Anleger verpflichten, in eine Anleiheemission zu investieren (sie zu zeichnen). Wenn eine Anleiheemission eine Deckung von zwei hat, bedeutet das, dass die Nachfrage nach den Anleihen doppelt so groß ist wie Anleihen ausgegeben werden.
Ein Kredit wird im Allgemeinen als eine Vereinbarung zwischen einem Kreditgeber und einem Kreditnehmer definiert. Es wird häufig verwendet, um Unternehmenskredite zu beschreiben, die die Form von Unternehmensanleihen, Darlehen oder anderen Anleihen-Anlageklassen annehmen können.
Kreditgrundlagen: Die grundlegenden qualitativen und quantitativen Informationen, die die finanzielle und wirtschaftliche Lage des Unternehmens widerspiegeln, beispielsweise seine Erträge, seine Fähigkeit zur Barmittelgenerierung, die Qualität des Managements und die Höhe der Verschuldung.
Der Kreditspread ist die Renditedifferenz zwischen Wertpapieren mit ähnlicher Laufzeit, aber unterschiedlicher Kreditqualität. Eine Vergrößerung der Spreads deutet im Allgemeinen auf eine Verschlechterung der Kreditwürdigkeit von Unternehmenskreditnehmern hin, eine Verengung (Verengung) deutet auf eine Verbesserung hin.
Zyklisch: Unternehmen oder Branchen, die höchst sensibel auf konjunkturelle Veränderungen reagieren, sodass die Umsätze in der Regel in Zeiten wirtschaftlichen Wohlstands und Wachstums höher und in Zeiten wirtschaftlichen Abschwungs und Konjunkturrückgangs niedriger sind.
"Hawkish": Ein Hinweis darauf, dass die politischen Entscheidungsträger eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen anstreben, beispielsweise durch die Unterstützung höherer Zinssätze zur Eindämmung der Inflation. Das Gegenteil von „dovish“, was eine Lockerung der Politik der politischen Entscheidungsträger beschreibt, d. h. tendiert zu Zinssenkungen, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Hochzinsanleihe: Eine Anleihe mit einer niedrigeren Kreditwürdigkeit als eine Investment-Grade-Anleihe. Wird manchmal auch als sub-Investment-Grade-Anleihe bezeichnet. Bei diesen Anleihen besteht ein höheres Risiko, dass der Emittent seinen Zahlungen nicht nachkommt. Daher werden sie in der Regel mit einem höheren Kupon ausgegeben, um das zusätzliche Risiko auszugleichen.
Investment Grade: Eine Anleihe, die typischerweise von Regierungen oder Unternehmen ausgegeben wird, bei denen ein relativ geringes Zahlungsausfallrisiko besteht. Die höhere Qualität dieser Anleihen spiegelt sich in ihrer höheren Kreditwürdigkeit wider.
Nominalumsatz: Ein anderer Begriff für Erträge (das Geld, das ein Unternehmen durch Verkäufe erhält). Nominal bedeutet, dass sie nicht inflationsbereinigt sind.
Volatilität: Die Geschwindigkeit und das Ausmaß, mit denen der Preis eines Portfolios, Wertpapiers oder Index steigt und fällt. Wenn der Preis mit großen Schwankungen auf und ab schwankt, weist er eine hohe Volatilität auf. Wenn sich der Preis langsamer und in geringerem Ausmaß bewegt, weist er eine geringere Volatilität auf. Je höher die Volatilität, desto höher das Risiko der Anlage.
Rendite: Die Höhe des Ertrags eines Wertpapiers, normalerweise als Prozentsatz ausgedrückt. Bei einer Anleihe wird dieser Wert im einfachsten Fall wie folgt berechnet: die jährliche Kuponzahlung geteilt durch den aktuellen Anleihekurs.