Makrotreiber: Aktive Ausrichtung auf den rasanten Wandel und ein komplexeres Umfeld im Jahr 2025

Die Welt verändert sich – und zwar rasant. Damit wird auch das Umfeld für Anleger immer komplexer. Die Zeiten, in denen „die Flut alle Boote hob“ und passive Indexprodukte verlässlich positive Renditen erzielten, liegen hinter uns. Das ist uns klar, und das ist unseren Kunden klar.

In den vielen Gesprächen, die wir mit Kunden in aller Welt führen, wird eines deutlich: Die meisten erwarten für das Jahr 2025 und darüber hinaus eine höhere Marktvolatilität. Wir teilen diese Erwartung und sind uns darüber im Klaren, dass die Positionierung eines Portfolios mit Blick auf die makroökonomischen Treiber, die dieses Umfeld weltweit prägen, komplex geworden ist. Tagtäglich arbeiten unsere mehr als 340 Anlageexperten daran, die Auswirkungen zu verstehen und eine optimale aktive Positionierung sowohl auf Unternehmens- als auch auf Titelebene zu definieren.

Makrotreiber sind wichtig

Es gibt drei maßgebliche Makrofaktoren, die den Wandel beschleunigen. Diese sind langfristiger Natur und in unserem täglichen Leben allgegenwärtig, sodass sie an und für sich kaum jemanden überraschen.

Ich hatte schon in meinem Ausblick für 2024 erörtert, um welche Treiber es sich dabei handelt – und diese haben sich bis heute, ein Jahr später, nur weiter verfestigt. Sie beziehen sich auf die sich verändernden Kundenbedürfnisse und darauf, wie sich die Vermögensverwaltungsbranche verändern muss, um diese zu erfüllen.  Wir arbeiten daher unermüdlich daran, die Auswirkungen dieser Treiber auf die Portfolios unserer Kunden im Detail zu verstehen.

1. Geopolitische Neuausrichtung

Unsere Investorenumfrage 2024 hat die herrschende Nervosität in Bezug auf die Geopolitik verdeutlicht: 72 % der Anleger gaben an, dass dies zu ihren größten Sorgen gehört.¹ Zweifellos werden die Märkte mehr als je zuvor von der Geopolitik beeinflusst, die daher auch bei der Geldanlage eine immer größere Rolle spielt.

2024 war ein Wahljahr rund um den Globus, das nicht nur neue Staatsoberhäupter hervorbrachte, sondern auch erhöhte soziale Spannungen und Unruhen. Die Beziehungen zwischen den Supermächten werden neu ausgerichtet und es werden neue Allianzen geschmiedet. Zugleich nehmen die Spannungen zu und eskalieren die Konflikte und Kriege. Veränderungen in der politischen Führung und Ausrichtung beeinflussen den Handel und die globalen Lieferketten in erheblichem Maße, was die Entstehung neuer Beziehungen und Produktionsmodelle erzwingt.

Wir glauben, dass es unmöglich ist, erfolgreich zu investieren, ohne das politische Umfeld zu verstehen. Die Anleger müssen sich jede Menge Fragen stellen: Ist das Land, in das ich investiere, wirtschaftsfreundlich? Wird die Branche, in der ich mich positioniere, von den politischen Entscheidungsträgern unterstützt? Erlauben die politischen Rahmenbedingungen den Zugang zu den privaten Kapitalmärkten – und wo finde ich die besten Chancen? Ist ein Unternehmen so strukturiert, dass es den Aktionären einen fairen Nutzen bringt, und ist es in der Lage, sich an ein Regimewechsel anzupassen? Kann es unabhängig von den politischen Gegebenheiten wachsen und gedeihen? Dies sind nur einige Fragen, die ein profundes aktives Research im Namen der Anleger beantworten kann.

2. Demografischer Wandel

Dies ist kein neues Thema. Aber es ist ein wichtiges, denn es geschieht hier und jetzt. Wir wissen, dass die Bevölkerung in Ländern mit höherem oder mittlerem Einkommen immer älter wird, und wir wissen, dass die Geburtenraten so stark zurückgehen, dass einige Prognostiker davon ausgehen, dass die Weltbevölkerung in nicht allzu ferner Zukunft tatsächlich schrumpfen wird. Das künftige Wachstum wird aus Afrika und in geringerem Maße aus Südostasien kommen, wo bis 2050 voraussichtlich 25 % der Weltbevölkerung Afrikaner sein werden.²

In 20 bis 25 Jahren – also innerhalb des Zeithorizonts der von uns betreuten Anleger – werden die Wachstumsmotoren und Konsummuster der Welt gänzlich anders aussehen als heute, was sich wiederum auf die Anlagechancen und Allokationsstrategien auswirken wird.

Die besten Beispiele dafür sind die Sektoren Gesundheit und Technologie. Welche Medikamente, Behandlungen und Geräte werden das Leben einer alternden Bevölkerung verbessern? Wie wird Technologie die Arbeitswelt und die Gesellschaft allgemein weiter verändern? Auch Nachhaltigkeit wird eine wesentliche Rolle spielen: Handeln die Unternehmen heute verantwortungsvoll für ein besseres Morgen?

Viele Aspekte unserer Lebens- und Arbeitsweise haben sich seit der Coronapandemie bereits wesentlich verändert, angefangen bei den Verkehrsmitteln, die wir benutzen, über die Gebäude, die wir bewohnen, bis hin zu den Technologien, die wir in unser tägliches Leben integrieren. Auch haben sich die Produktpräferenzen und Konsumgewohnheiten verändert. Und auch unsere eigene Branche hat sich sichtbar verändert, mit einer starken Nachfrage nach ETF-Strukturen und Modellportfolios, nach weniger „traditionellen“ Produkten und nach Vermögensverwaltungspartnern, die disruptive Finanztechnologien zu nutzen wissen.

3. Kapitalkosten

Die Kapitalkosten sind heute deutlich höher als in den letzten zehn Jahren, und wir gehen davon aus, dass dies so bleiben wird –was natürlich erhebliche Auswirkungen auf die Investitionen hat.

Zum einen sind Anleihen als Anlageklasse wieder attraktiv geworden. Sie bieten überzeugende Renditen und Renditepotenziale, und auch wieder Diversifizierungsvorteile, um unterschiedliche Risikoprofile zu erfüllen. Zudem eröffnen sich für Investmentteams, die über die erforderliche Expertise verfügen, an den Privatmärkten jetzt Chancen, die sich daraus ergeben, dass Banken angesichts der höheren Zinsen aus dem Markt gehen, ihr Engagement verkleinern oder ihre Beteiligungen veräußern.

Doch die höheren Kapitalkosten schlagen sich nicht nur in den verfügbaren Renditen nieder. Sie bedeuten auch, dass die Performanceunterschiede zwischen qualitativen Unternehmen und solchen, die mit Problemen kämpfen, zunehmen werden. In Zeiten, in denen die Kosten für Barmittel bei Null lagen, waren selbst schlecht geführte Unternehmen in der Lage, sich problemlos Finanzierungsmittel zu beschaffen. Doch von nun an dürfte sich eine deutliche Kluft zwischen den „Habenden“ und den „Nicht-Habenden" auftun. Wir sind jedoch überzeugt, dass es Anlegern mit der erforderlichen Erfahrung und Expertise durch profundes Fundamentalresearch gelingt, die Spreu vom Weizen zu unterscheiden, um eine klare Outperformance zu erzielen. Eine weitere Möglichkeit besteht darin, alternative Strategien einzusetzen, um Performance zu generieren, indem man in Unternehmen und Strukturen investiert, die in diesem neuen Umfeld Schwierigkeiten haben. Auch Overlays, die darauf abzielen, Gewinne aus Volatilität und sich verändernden Handelsmustern zu realisieren, können sich eignen.

Für viele Anleger, die ihre Barmittel wieder rentabel anlegen wollen, kann die Komplexität herausfordernd sein. Doch mit der richtigen Expertise bieten sich für aktive Anleger gerade hier spannende Anlagechancen.

Kunden sollten die Erwartungen an ihren Vermögensverwalter nach oben schrauben

In diesem neuen Umfeld verändern sich auch die Bedürfnisse unserer Kunden – und die Bedürfnisse der Kunden unserer Kunden. Sie schrauben ihre Erwartungen nach oben, und wir sind stolz darauf, mit ihnen partnerschaftlich daran zu arbeiten, die höheren Anforderungen zu erfüllen, etwa durch den Zugang zu einer breiteren Palette an Anlageklassen, Regionen, hoch entwickelten Strategien, vielfältigen Produktvehikeln und kombinierten, ergebnisorientierten Lösungen. Wir setzen zudem neueste Technologien und Tools ein, um unsere Investmentansätze weiter zu verbessern. Doch auch wenn Innovationen dazu beitragen, Lösungen zu konzipieren, sind es doch vor allem die dauerhaften Qualitäten, die unserer Meinung nach letztlich zum Erfolg führen: Ehrlichkeit, Vertrauen und Stabilität.

Es liegt in der Verantwortung von aktiven Vermögensverwaltern, sich mit der Welt, den Märkten und den Kunden weiterzuentwickeln und effektive Lösungen anzubieten, um neue Chancen zu nutzen. Doch in dieser sich schnell verändernden Welt ist für Anleger vor allem Vertrauen wichtig – darauf vertrauen zu können, dass ihr Vermögensverwalter Lösungen konzipiert, die ihre Anforderungen voll und ganz erfüllen. Wenn wir dieses Vertrauen honorieren und gemeinsam investieren, können wir den vor uns liegenden Weg am besten meistern. Das Vertrauen, das unsere Kunden in uns setzen, hat direkte Auswirkungen auf ihre Ersparnisse, Renten und Investitionen. Das ist es, was uns antreibt, wenn wir gemeinsam in eine bessere Zukunft investieren.

Die Auswirkungen des Wandels zu interpretieren und sich aktiv auf Unternehmens- und Sicherheitsebene zu positionieren, ist das, was unsere mehr als 340 Anlageexperten jeden Tag tun. Mit 90 Jahren Erfahrung im Investieren durch Wandel sind wir uns stets bewusst – und dankbar –, dass sich mehr als 60 Millionen Menschen auf uns verlassen, um ihnen zu helfen, den richtigen Weg einzuschlagen.

 

–Ali Dibadj

WICHTIGE INFORMATIONEN

Aktiv verwaltete Portfolios erzielen möglicherweise nicht die beabsichtigten Ergebnisse. Keine Anlagestrategie kann einen Gewinn garantieren oder das Verlustrisiko eliminieren.

Beteiligungspapiere unterliegen Risiken, einschließlich des Marktrisikos. Die Renditen schwanken in Abhängigkeit von Emittenten sowie von politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen.

Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.

Technologie Industriezweige können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, sinkenden Preisen und Gewinnen, dem Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und der allgemeinen Wirtschaftslage betroffen sein. Eine konzentrierte Investition in einer einzelnen Branche könnte volatiler sein als die Wertentwicklung weniger konzentrierter Investitionen und des Marktes insgesamt.

Die Volatilität ist das Tempo und Ausmaß von Auf- und Abbewegungen der Preise von Portfolios, Wertpapieren oder Indizes. Wenn der Kurs mit großen Schwankungen auf und ab schwankt, weist er eine hohe Volatilität auf. Wenn sich der Kurs langsamer und in geringerem Maße bewegt, weist er eine geringere Volatilität auf. Je höher die Volatilität, desto höher das Risiko der Anlage.