Europäischer Espresso: Europa kann sich an jeden Wahlausgang in den USA anpassen

Da wir uns dem 5. November nähern, sind die [US-]Präsidentschaftswahlen für die Märkte in das Rampenlicht gerückt. Ein genau beobachteter Datenpunkt sind die Wettquoten auf dem Umfragemarkt, die derzeit eine Chance von 65 bis 66 Prozent für einen Sieg von Trump anzeigen.

Seit Anfang des Jahres waren die Wettquoten nur nach dem ersten Attentat höher. Die beiden Hauptthemen, die mit einer Trump-Präsidentschaft verbunden sind, sind Steuerabzüge, um das Wachstum oder zumindest die Gewinne anzukurbeln, und Zölle, um Anreize für die Rückverlagerung der Industrietätigkeit zu schaffen, zusammen mit einem steigenden staatlichen Defizit.

Da die Chancen auf einen Sieg Trumps zunehmen, hat der „Trump-Trade“ im vergangenen Monat stark zugenommen. Die langfristigen Renditen sind gestiegen, da diese Kennzahlen als potenziell inflationär angesehen werden. Darüber hinaus hat sich bei den europäischen Aktien ein Korb von „Trump-Gewinnern“ im bisherigen Monatsverlauf (zum Zeitpunkt der Aufzeichnung bis zum 30. Oktober 2024) um 2% besser entwickelt als der breitere europäische Markt.

Auf den ersten Blick sind die Trump-Zölle eine schlechte Nachricht für den exportstarken europäischen Markt, aber was dabei übersehen wird, ist, dass viele in Europa börsennotierte Unternehmen die Waren, die sie in Amerika verkaufen, auch in Amerika produzieren und den Großteil ihrer Einnahmen in den USA und anderswo erzielen. Viele profitieren sogar von der Zunahme des Bebauungen, die durch die zollbedingte Rückverlagerung der Industrietätigkeit und die Steigerung der US-Ölproduktion angetrieben wird, die Trump gerne ankurbeln möchte. Normalerweise würden sie von einem stärkeren amerikanischen Verbraucher profitieren.

Angesichts der Tatsache, dass die Erwartung eines Trump-Sieges teilweise am Markt eingepreist ist, könnten wir eine Umkehr der jüngsten Trends erleben, wenn Kamala Harris gewinnt. Was wir jedoch in unseren Gesprächen mit den Unternehmen über ihre Erwartungen für 2025 für relevanter halten, [ist, dass] sie eine Botschaft hoher Unsicherheit vermitteln, die typisch ist, wenn eine Präsidentschaftswahl bevorsteht.

Richtig ist auch, dass sich die Unsicherheit in der Regel negativ auf die Risikoanlagen auswirkt. Dies könnte erklären, warum der STOXX 600 Index, beruhend auf der historischen Wertentwicklung seit 1988, dazu neigt, im Vorfeld einer Wahl zu konsolidieren und sich dann in den folgenden drei Monaten zu erholen, wenn die Unsicherheit abnimmt, und zwar unabhängig vom Ausgang.

Dieses Muster könnte jetzt für Europa besonders relevant sein, da die Handelsunsicherheiten und der Krieg in der Ukraine die Zuflüsse in europäische Aktien in diesem Jahr wahrscheinlich beeinflusst haben. Beim Forward Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist Europa 40% günstiger als die US-Aktien. Europa war noch nie so günstig.

Zusammenfassend gibt es drei wesentliche Punkte, die für europäische Aktien zu beachten sind:

• Im vergangenen Monat hat der Markt teilweise einen Sieg Trumps eingepreist, was sich je nach Wahlausgang fortsetzen oder umkehren könnte.
• Obwohl sich einige politische Maßnahmen negativ auf Europa auswirken könnten, sind mehrere in Europa börsennotierte Unternehmen entweder von diesen Maßnahmen ausgeschlossen oder könnten direkt davon profitieren.
• Die Unsicherheit wirkt sich in der Regel nachteilig auf Risikoanlagen aus. In der Vergangenheit war die nachlassende Unsicherheit, unabhängig vom Wahlergebnis, jedoch positiv für die Anlageklasse, und dies könnte auch heute noch besonders der Fall sein.

Please note: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftige Rendite. Der Wert einer Anlage und die daraus erzielten Erträge können sowohl fallen als auch steigen und Sie erhalten möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück. Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreffen.

Verweise auf einzelne Wertpapiere stellen keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden.  Janus Henderson Investors, sein verbundener Berater oder seine Mitarbeiter können eine Position in den genannten Wertpapieren halten.