Chart to Watch: Mit AAA-CLOs bei fallenden Zinsen hohe Renditen sichern
Ein Umfeld mit fallenden Zinsen ist herausfordernd für Anleger, die laufende Erträge suchen. Wo werden Anleger auf der Suche nach Rendite fündig, wenn die Geldmarktzinsen schrumpfen?
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Zentrale Erkenntnisse:
- Um ein neutrales Zinsniveau zu erreichen, hat die Europäische Zentralbank (EZB) erneut die Zinsen gesenkt. Angesichts der allgegenwärtigen Ungewissheit in Sachen Zölle, neue Regierungen und Wirtschaftswachstum ist die weitere Zinsentwicklung jedoch höchst unsicher.
- Bei sinkenden Bargeldzinsen wird es für Anleger schwieriger, das Niveau ihrer laufenden Erträge zu halten, weshalb die Bedeutung hoher Spreads und Renditen für eine erfolgreiche Geldanlage zunimmt.
- Dank attraktiver Spreads und Renditen stellen AAA-CLOs eine potenzielle Lösung dar, um den Rückgang der laufenden Erträge aus Barpositionen auszugleichen und die Diversifizierung eines Festzinsportfolios zu verbessern.
Quelle: Janus Henderson Investors, Bloomberg, Stand: 6. März 2025.
Hinweis: Die Grafik zeigt die historischen Geldmarktzinsen, Terminkurse basierend auf den OIS-Kurven für USD, GBP und EUR. Die erwarteten Renditen für AAA-CLOs entsprechen der Summe der jeweiligen USD-, GBP- und EUR-Terminkurven mit dem Spread auf den Citi EUR CLO AAA 2.0-Index (Stand 5. März 2025). Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreffen. Nur zur Veranschaulichung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftigen Renditen.
AAA-CLOs bieten potenziellen Schutz gegen fallende Zinsen
Um den Leitzins auf 2,5% – das obere Ende der neutralen Zinsspanne – zurückzuführen, hat die EZB eine weitere Zinssenkung vorgenommen. In einem Umfeld mit erheblichen makroökonomischen und politischen Unsicherheiten muss die EZB einen heiklen Balanceakt vollführen, um die Inflations- und Wachstumsziele zu erreichen. Da die EZB den aktuellen Leitzins immer noch als restriktiv einstuft (wenn auch laut Präsidentin Lagarde „deutlich weniger restriktiv“), könnten die Zinsen weiter fallen.
Klar ist jedoch, dass die weitere Zinsentwicklung äußerst unsicher ist. Zugleich stehen Anleger vor der Herausforderung, bei sinkenden Zinsen das Renditeniveau zu halten. Die laufenden Erträge aus variabel verzinslichen Wertpapieren wie AAA-CLOs, die einen Kreditspread und einen Basis-Geldmarktsatz (der oft an den EURIBOR gekoppelt ist) umfassen, verändern sich parallel zur Zinsentwicklung. Je stärker die Zinsen fallen, desto größer wird die Bedeutung der Kreditspreads für die Gesamtrendite.
„Wenn die Zinsen sinken, kommt es immer mehr darauf an, einen besseren Relative-Value zu erzielen. Eine Anlage in AAA-CLOs kann der Schlüssel sein, um das Ertragsniveau trotz niedrigerer Geldmarktzinsen zu halten. Dies unterstreicht die Attraktivität dieses Profils, das im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anlageklassen überzeugende Spreads bietet und es Anlegern ermöglicht, stetige Erträge bei effektivem Risikomanagement zu erzielen. Die Anlageklasse bietet darüber hinaus Diversifizierungsvorteile, da sie eine variable Verzinsung bei kurzer Duration aufweist.“
– Ian Bettney, Portfoliomanager, Secured Credit-Team
Markteinblicke
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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- Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
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- Einige Anleihen (kündbare Anleihen) geben ihren Emittenten das Recht, Kapital vor dem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen oder die Laufzeit zu verlängern. Emittenten können diese Rechte ausüben, wenn dies für sie vorteilhaft ist. Dies kann sich auf den Wert des Fonds auswirken.
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- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
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- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
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- Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
- Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.
Besondere Risiken
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Zentrale Erkenntnisse:
- Um ein neutrales Zinsniveau zu erreichen, hat die Europäische Zentralbank (EZB) erneut die Zinsen gesenkt. Angesichts der allgegenwärtigen Ungewissheit in Sachen Zölle, neue Regierungen und Wirtschaftswachstum ist die weitere Zinsentwicklung jedoch höchst unsicher.
- Bei sinkenden Bargeldzinsen wird es für Anleger schwieriger, das Niveau ihrer laufenden Erträge zu halten, weshalb die Bedeutung hoher Spreads und Renditen für eine erfolgreiche Geldanlage zunimmt.
- Dank attraktiver Spreads und Renditen stellen AAA-CLOs eine potenzielle Lösung dar, um den Rückgang der laufenden Erträge aus Barpositionen auszugleichen und die Diversifizierung eines Festzinsportfolios zu verbessern.