Biotech-Aktien gewinnen durch niedrigere Zinsen, Innovationen und Fusionen und Übernahmen an Dynamik

Das Ende des Jahres 2023 krönte drei Jahre in Folge mit schlechter Performance für den Biotechnologiesektor: Der Nasdaq Biotechnology Index lieferte -2 % pro Jahr, verglichen mit 10 % pro Jahr für den S&P^500® Index. Noch schlimmer waren die Verluste beim breiter gefassten S&P Biotechnology Select Industry Index, der Small- und Mid-Cap-Aktien umfasst und im gleichen Zeitraum eine jährliche Rendite von -14 % erzielte.

Diese Wertentwicklung steht in scharfem Kontrast zum Jahr 2020, als niedrige Zinsen und die Begeisterung über COVID-19-Impfstoffe dazu beitrugen, Biotech-Aktien auf neue Höhen zu treiben. Die Geschichte zeigt jedoch, dass diese Rückgänge eine gewisse Zeit in Anspruch nehmen können (siehe Abbildung 1).Die gute Nachricht: auch die Biotech-Branche verzeichnet große Erholungen, wobei der Sektor nach einer negativen Wertentwicklung in der Vergangenheit zweistellige Zuwächse erzielte. Heute gibt es Grund zu der Annahme, dass eine ähnliche Erholung bevorstehen könnte.

JHI

Einerseits scheint die Federal Reserve (Fed) ihre Zinserhöhungskampagne beendet zu haben; Phasen stabiler oder sinkender Zinsen fallen typischerweise mit positiven Renditen für Biotech zusammen. Wir sahen, wie sich dieser Zusammenhang im vierten Quartal 2023 abzeichnete, als der S&P Biotech Select Index aufgrund der Nachricht, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2024 senken könnte, stark anstieg (Abbildung 2).

Gleichzeitig beschleunigt sich die Innovationskraft der Branche. Im Jahr 2023 genehmigte die Food and Drug Administration eine Rekordzahl von 73 neuen Therapien. Viele dieser Medikamente zielen auf große Krankheitskategorien wie Fettleibigkeit, Autoimmunerkrankungen, Krebs und Alzheimer ab, die wichtige neue Produktzyklen darstellen und das Umsatzwachstum im nächsten Jahrzehnt vorantreiben könnten. Darüber hinaus könnten die Einführung neuer Medikamente dazu beitragen, den Ertragsrückgang auszugleichen, der durch den Rückgang der COVID-19-Produktverkäufe entsteht, und die Anlegerstimmung gegenüber dem Sektor verbessern.

Auch die Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M&A) haben in letzter Zeit zugenommen und könnten ihre Dynamik beibehalten. Im vergangenen Jahr wurden 22 Deals im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr angekündigt, doppelt so viele wie im Jahr 2022. Fast die Hälfte dieser Fusionen und Übernahmen fanden in den letzten drei Monaten des Jahres statt, was teilweise auf die Entscheidung der US-amerikanischen Federal Trade Commission zurückzuführen war, Amgen die 28-Milliarden-Dollar-Übernahme von Horizon Therapeutics abschließen zu lassen, wodurch ein regulatorischer Überhang beseitigt wurde. (Der Deal wurde Anfang Oktober abgeschlossen.)

Auch Biopharmaunternehmen müssen mit Umsatzeinbußen rechnen, da eine Reihe von Blockbuster-¹ -Medikamenten bis zum Ende des Jahrzehnts den Patentschutz verlieren. Neue Marktchancen, darunter GLP-1 (gegen Diabetes und Fettleibigkeit), Gen-Editierung, Antikörper-Wirkstoff-Konjugate, Radiopharmaka und Zelltherapien für Krebs und Autoimmunerkrankungen, könnten dazu beitragen, entgangene Einnahmen auszugleichen. Da der regulatorische Gegenwind nachlässt, die Bewertungen niedrig sind und die Zinssätze sinken, gehen wir davon aus, dass die verstärkte Transaktionsaktivität anhalten könnte.

Dennoch erwarten wir keine Rückkehr zu den turbulenten Zeiten der Pandemie, in denen Biotech-Aktien unabhängig von der Qualität der Pipeline oder Bilanz eines Unternehmens profitieren könnten. Die Kapitalmärkte bleiben selektiv, die Börsengänge haben sich noch nicht erholt und viele Unternehmen könnten in den kommenden 12 bis 18 Monaten mit Liquiditätsengpässen konfrontiert sein.

Daher sind wir davon überzeugt, dass es sich weiterhin um einen Aktienmarkt für Stockpicker handelt – mit attraktiven Möglichkeiten für diejenigen Anleger, die bereit und in der Lage sind, Kapital bei den richtigen Gelegenheiten einzusetzen.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.