Biotech-Aktien gewinnen durch niedrigere Zinsen, Innovationen und Fusionen und Übernahmen an Dynamik
Die Portfoliomanager Andy Acker und Dan Lyons sagen, dass der Biotech-Sektor nach drei Jahren der Underperformance Anzeichen einer Erholung zeigt, die Anleger vielleicht nicht übersehen sollten.
4 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Biotechnologie-Aktien haben sich in den letzten drei Jahren schlechter entwickelt als der Gesamtmarkt, aber die Einführung neuer Medikamente, Fusionen und Übernahmen (M&A) und die Möglichkeit niedrigerer Zinssätze könnten im Jahr 2024 zu einer Erholung führen.
- Historisch gesehen waren die Erholungen im Biotechnologiebereich beträchtlich, wobei der Sektor nach erheblichen Rückgängen zweistellige Zuwächse erzielte.
- Dennoch müssen Anleger möglicherweise selektiv vorgehen und sich auf Unternehmen mit vielversprechenden Pipelines und ausreichenden Kapitalreserven konzentrieren.
Das Ende des Jahres 2023 krönte drei Jahre in Folge mit schlechter Performance für den Biotechnologiesektor: Der Nasdaq Biotechnology Index lieferte -2 % pro Jahr, verglichen mit 10 % pro Jahr für den S&P500® Index. Noch schlimmer waren die Verluste beim breiter gefassten S&P Biotechnology Select Industry Index, der Small- und Mid-Cap-Aktien umfasst und im gleichen Zeitraum eine jährliche Rendite von -14 % erzielte.
Diese Wertentwicklung steht in scharfem Kontrast zum Jahr 2020, als niedrige Zinsen und die Begeisterung über COVID-19-Impfstoffe dazu beitrugen, Biotech-Aktien auf neue Höhen zu treiben. Die Geschichte zeigt jedoch, dass diese Rückgänge eine gewisse Zeit in Anspruch nehmen können (siehe Abbildung 1).Die gute Nachricht: auch die Biotech-Branche verzeichnet große Erholungen, wobei der Sektor nach einer negativen Wertentwicklung in der Vergangenheit zweistellige Zuwächse erzielte. Heute gibt es Grund zu der Annahme, dass eine ähnliche Erholung bevorstehen könnte.
JHI
Abbildung 1: Bärenmärkte für Biotech- und US-Small-Cap-Aktien
Der große Anteil kleiner und mittelgroßer Biotech-Unternehmen im S&P Biotechnology Select Industry Index könnte zum anhaltenden Rückgang des Index beitragen.
Quelle: Bloomberg. S&P Biotech, 2021 bis aktuell = 8. Februar 2021 bis 23. Januar 2024; S&P Biotech, 2015–2018 = 17. Juli 2015 bis 22. Januar 2018; US-Small-Cap, Dotcom-Blase = 9. März 2000 bis 26. Januar 2004. S&P Biotech = der S&P Biotechnology Select Industry Index. US-Small-Cap = Russell 2000 Index, ein Small-Cap-US-Aktienmarktindex, der die kleinsten 2.000 Aktien im Russell 3000 Index ausmacht. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftigen Renditen.
Einerseits scheint die Federal Reserve (Fed) ihre Zinserhöhungskampagne beendet zu haben; Phasen stabiler oder sinkender Zinsen fallen typischerweise mit positiven Renditen für Biotech zusammen. Wir sahen, wie sich dieser Zusammenhang im vierten Quartal 2023 abzeichnete, als der S&P Biotech Select Index aufgrund der Nachricht, dass die Fed die Zinsen im Jahr 2024 senken könnte, stark anstieg (Abbildung 2).
Abbildung 2: Der Gegenwind lässt nach
Quelle: Bloomberg, vom 1. Januar 2023 bis 29. Dezember 2023. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftigen Renditen.
Gleichzeitig beschleunigt sich die Innovationskraft der Branche. Im Jahr 2023 genehmigte die Food and Drug Administration eine Rekordzahl von 73 neuen Therapien. Viele dieser Medikamente zielen auf große Krankheitskategorien wie Fettleibigkeit, Autoimmunerkrankungen, Krebs und Alzheimer ab, die wichtige neue Produktzyklen darstellen und das Umsatzwachstum im nächsten Jahrzehnt vorantreiben könnten. Darüber hinaus könnten die Einführung neuer Medikamente dazu beitragen, den Ertragsrückgang auszugleichen, der durch den Rückgang der COVID-19-Produktverkäufe entsteht, und die Anlegerstimmung gegenüber dem Sektor verbessern.
Auch die Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M&A) haben in letzter Zeit zugenommen und könnten ihre Dynamik beibehalten. Im vergangenen Jahr wurden 22 Deals im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr angekündigt, doppelt so viele wie im Jahr 2022. Fast die Hälfte dieser Fusionen und Übernahmen fanden in den letzten drei Monaten des Jahres statt, was teilweise auf die Entscheidung der US-amerikanischen Federal Trade Commission zurückzuführen war, Amgen die 28-Milliarden-Dollar-Übernahme von Horizon Therapeutics abschließen zu lassen, wodurch ein regulatorischer Überhang beseitigt wurde. (Der Deal wurde Anfang Oktober abgeschlossen.)
Auch Biopharmaunternehmen müssen mit Umsatzeinbußen rechnen, da eine Reihe von Blockbuster-1 -Medikamenten bis zum Ende des Jahrzehnts den Patentschutz verlieren. Neue Marktchancen, darunter GLP-1 (gegen Diabetes und Fettleibigkeit), Gen-Editierung, Antikörper-Wirkstoff-Konjugate, Radiopharmaka und Zelltherapien für Krebs und Autoimmunerkrankungen, könnten dazu beitragen, entgangene Einnahmen auszugleichen. Da der regulatorische Gegenwind nachlässt, die Bewertungen niedrig sind und die Zinssätze sinken, gehen wir davon aus, dass die verstärkte Transaktionsaktivität anhalten könnte.
Abbildung 3: M&A-Volumen und Transaktionswerte haben sich im Jahr 2023 verdoppelt
Quelle: TD Cowen, Stand: 31. Dezember 2023. Hinweis: Die Daten spiegeln M&A-Deals mit einem Transaktionswert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar im Biotech-Sektor wider.
Dennoch erwarten wir keine Rückkehr zu den turbulenten Zeiten der Pandemie, in denen Biotech-Aktien unabhängig von der Qualität der Pipeline oder Bilanz eines Unternehmens profitieren könnten. Die Kapitalmärkte bleiben selektiv, die Börsengänge haben sich noch nicht erholt und viele Unternehmen könnten in den kommenden 12 bis 18 Monaten mit Liquiditätsengpässen konfrontiert sein.
Daher sind wir davon überzeugt, dass es sich weiterhin um einen Aktienmarkt für Stockpicker handelt – mit attraktiven Möglichkeiten für diejenigen Anleger, die bereit und in der Lage sind, Kapital bei den richtigen Gelegenheiten einzusetzen.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.
1 Ein Blockbuster-Medikament erzielt einen jährlichen Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr.
DerS&P 500® Index spiegelt die Performance der US Large-cap-Aktien wider und entspricht der Performance des US-Aktienmarktes allgemein.
Der S&P Biotechnology Select Industry Index umfasst Aktien im S&P Total Market Index, die in der Unterbranche GICS Biotechnology klassifiziert sind.
Der NASDAQ Biotechnology Index enthält Wertpapiere von an der NASDAQ notierten Unternehmen, die gemäß der Industry Classification Benchmark als entweder Biotechnologie oder Pharmazeutika klassifiziert sind und auch andere Zulassungskriterien erfüllen.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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Zentrale Erkenntnisse:
- Biotechnologie-Aktien haben sich in den letzten drei Jahren schlechter entwickelt als der Gesamtmarkt, aber die Einführung neuer Medikamente, Fusionen und Übernahmen (M&A) und die Möglichkeit niedrigerer Zinssätze könnten im Jahr 2024 zu einer Erholung führen.
- Historisch gesehen waren die Erholungen im Biotechnologiebereich beträchtlich, wobei der Sektor nach erheblichen Rückgängen zweistellige Zuwächse erzielte.
- Dennoch müssen Anleger möglicherweise selektiv vorgehen und sich auf Unternehmen mit vielversprechenden Pipelines und ausreichenden Kapitalreserven konzentrieren.
