Aktive Allokation in die Gewinner bei thematischen Aktien

Thematische Aktien bieten Anlegern die Möglichkeit, an den Innovationen und transformativen Veränderungen teilzuhaben, die die globale Landschaft neu gestalten. In den Bereichen Healthcare, Immobilien, Technologie und nachhaltige Aktien können Anleger von massiven Strukturveränderungen profitieren und diese in manchen Fällen sogar vorantreiben. Aus der Investmentperspektive weisen Fonds in diesem Bereich besondere Merkmale auf und verfügen über einzigartige Renditetreiber. Das bedeutet, dass sie wichtige Teile eines Toolkits sein können, das - mit dem richtigen Ansatz - aktiv kombiniert werden kann, um die Portfolio-Zusammensetzung für verschiedene Ergebnisse zu optimieren.

Anleger müssen umdenken

Wie in einem kürzlich erschienenen Artikel zum Thema Regimewechsel dargelegt, müssen Anleger ihre Portfoliokonstruktion und Renditeerwartungen neu bewerten. Da die wirtschaftliche Unsicherheit dem Szenario „eine steigende Flut hebt alle Boote“ ein Ende setzt, ist es wichtiger denn je, zukünftige Gewinner zu identifizieren. Da sich die Vorlieben der Verbraucher rasch verändern und disruptive Faktoren den Wandel beschleunigen, können kurzfristige Störgeräusche laut erscheinen. Es lohnt sich daher, einen Schritt zurückzutreten und die längerfristigen Treiber zu betrachten.

Ausrichtung auf langfristige Makrotreiber

Bei Janus Henderson beobachten wir drei wichtige Makrofaktoren, die im kommenden Jahrzehnt Einfluss auf Anlageaussichten, Renditen, Risiken und Chancen haben werden:

• Aufgrund der geopolitischen Neuausrichtung ist es wichtiger denn je, die Auswirkungen auf das Geschäftsumfeld und die Lieferketten zu verstehen. Die Politik kann ein Investitionshebel sein, der ein aktives Management erfordert.
• Der demografische Wandel verändert die Investitionslandschaft. Dies zeigt sich daran, dass die Bevölkerung altert und andere Verbraucherbedürfnisse hat, dass die Digitalisierung den Lebensstil verändert und dass die jüngeren Generationen Produkte und Dienstleistungen auf andere Weise konsumieren.
• Der Anstieg der Zinsen auf ein für längere Zeit höheres Niveau hat zur Rückkehr der Kapitalkosten geführt. Da Geld nicht mehr „kostenlos“ ist, werden die Eigenkapital- und Anleiherenditen auf unterschiedliche Weise beeinflusst: Unternehmen legen den Schwerpunkt auf Kosteneinsparungen und Effizienzsteigerungen und müssen bessere Entscheidungen hinsichtlich der Investitionsausgaben treffen.

Durch die Nutzung unterschiedlicher Eigenschaften entsteht eine einzigartige Mischung

Die Kombination dieser Makrofaktoren schafft ein Umfeld, in dem die Bereiche Healthcare, Technologie, Immobilien und nachhaltige Aktienfonds und -strategien gute Ergebnisse erzielen können. Diese Bereiche stellen zunehmend eine wichtige und wirkungsvolle Ergänzung eines breiten Anlageportfolios dar.

Gleichermaßen können thematische Anlagen zu einer Verzerrung oder einseitigen Ausrichtung des Portfolios führen und ein unbeabsichtigtes Konzentrationsrisiko mit sich bringen. Um von den spezifischen Eigenschaften und Renditetreibern einer thematischen Ausrichtung zu profitieren, ist daher ein fachkundiger Ansatz erforderlich.

Beispielsweise sind Technologiewerte derzeit zwar höher bewertet, bieten aber ein starkes Wachstumspotenzial; der Bereich Healthcare ist typischerweise eher defensiver und substanzorientiert; Immobilien können einen Inflationsschutz bieten, da die Mieten häufig an die Inflation gekoppelt sind, und Nachhaltigkeit steht weltweit im Fokus, wobei ökologische, soziale und unternehmensbezogene Aspekte im Vordergrund stehen.

Mithilfe der proprietären Analyseplattform Janus Henderson Edge ™ können die wichtigsten Treiber und Faktoren hinter jedem Thema ermittelt werden. Wie in Abbildung 1 dargestellt, weisen die Themen stark unterschiedliche Eigenschaften auf, beispielsweise Wachstum, Wert, globale Faktoren, defensive Eigenschaften und Inflationsschutz. Das heißt, durch die richtige Mischung lässt sich ein Portfolio attraktiver Gelegenheiten schaffen, das resilient ist, auch über unterschiedliche Marktzyklen hinweg.

Was ist der Unterschied zwischen einem Themen- und einem Branchenfonds?

Bei der Betrachtung der Integration thematischer Anlagen in ein Portfolio muss ein wichtiger Punkt geklärt werden: Was ist der Unterschied zwischen einem Themenfonds und einem Sektorfonds? Auf einer übergeordneten Ebene geht es um den Strukturwandel in der Gesellschaft. Ein Themenfonds kann sich ausschließlich auf das betreffende Thema konzentrieren. Dies kann Vorteile haben, doch unserer Ansicht nach weisen viele der Themenfonds einen zu engen Fokus auf. Im Gegensatz dazu kann ein Sektorfonds in mehreren Themenbereichen engagiert sein. Oder es kann sich einfach um eine Sammlung von Positionen aus einem Sektor handeln, die ohne Bezug zu übergreifenden Themen ausgewählt wurden. Auch hier ist eine detaillierte Analyse der betreffenden Fonds wichtig, um sicherzustellen, dass die damit erzielte Exposition auch so beabsichtigt ist.

Hohe Aktiendisparität begünstigt aktives Anlegen

Wir sind davon überzeugt, dass richtig durchgeführtes thematisches Anlegen das Potenzial bieten, langfristig eine bessere Performance als die breiteren Märkte zu erzielen und bestimmte Ziele der Anleger zu erreichen. Doch aus der Masse der Angebote das Richtige zu finden, ist eine Herausforderung. Es stehen zahlreiche passive Themenfonds zur Verfügung; hier raten wir jedoch zur Vorsicht. Viele weisen bestenfalls einen losen Bezug zu einem Thema auf und es ist unklar, warum bestimmte Titel im Portfolio gehalten werden. Zudem geraten schwächere Unternehmen durch die höheren Kapitalkosten unter Druck. Dies wiederum lässt die Kluft zwischen Gewinnern und Verlierern anwachsen. Aus diesem Grund verweisen wir nachdrücklich auf die große Bedeutung einer grundlegenden Analyse und einer aktiven Aktienauswahl in diesem Bereich hin.

Beispielsweise besteht im Healthcare- und Technologiesektor seit vielen Jahren eine große Diskrepanz zwischen den Aktien mit der besten und den schlechtesten Performance. In diesen Nischen- oder Spezialbereichen, wie der Biotechnologie und der Halbleiterbranche, sind die Markteinblicke, die Erfahrung und das fundierte Fachwissen eines hochqualifizierten Managers erforderlich, um die zukünftigen Gewinner zu identifizieren und die Verlierer zu vermeiden.

Insgesamt sind wir davon überzeugt, dass thematische Strategien eine wichtige und wirkungsvolle Ergänzung eines breiten Anlageportfolios sein können. Allerdings ist es wichtig, einen überlegten Ansatz zu verfolgen und über den Hype hinauszublicken, um sicherzustellen, dass die Portfolios der Anleger profitieren. Daher müssen bei der Beurteilung thematischer Fonds folgende wichtige Fragen gestellt werden:

• Was ist der Zweck dieser Anlage, z. B. Rendite/Diversifizierung?
• Wie ist der geplante Zeithorizont für die Anlage?
• Wie strikt ist die Strategie am angestrebten Thema ausgerichtet?
• Welche Sektor-, Regionen- oder Faktorneigungen bestehen bei dem betreffenden Fonds und wie lassen sich diese mit den bestehenden Positionen kombinieren?

Das Janus Henderson Portfolio Construction and Strategy Team, das jedes Jahr auf der Grundlage von Konsultationen mit 4.900 Finanzexperten über 20.000 Modellportfolios analysiert, steht Ihnen bei der Beantwortung dieser Fragen zur Seite.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.

Immobilienaktien, einschließlich Real Estate Investment Trusts (REITs), reagieren empfindlich auf Änderungen von Immobilienwerten und Mieteinnahmen, Immobiliensteuern, Zinssätzen, steuerlichen und regulatorischen Anforderungen, Angebot und Nachfrage sowie auf Veränderungen der Managementfähigkeiten und der Bonität des Unternehmens. Darüber hinaus erfüllen REITs möglicherweise nicht die Voraussetzungen für bestimmte Steuervorteile oder Registrierungsbefreiungen, was nachteilige wirtschaftliche Folgen haben könnte.

Technologiebranchen können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, sinkenden Preisen und Gewinnen, dem Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und der allgemeinen Wirtschaftslage betroffen sein. Der Wert einer konzentrierten Anlage in eine einzige Branche kann stärker schwanken als die Performance weniger konzentrierter Anlagen und des Gesamtmarkts.

Umwelt-, sozial- und governancebezogene (ESG) Anlagen beziehen Faktoren ein, die über die traditionelle Finanzanalyse hinausgehen. Das kann die Auswahl an verfügbaren Anlagen einschränken und dafür sorgen, dass Performance und Exposures vom allgemeinen Markt abweichen und in bestimmten Bereichen möglicherweise stärker konzentriert sind.

Concentrated investments in a single sector, industry or region will be more susceptible to factors affecting that group and may be more volatile than less concentrated investments or the market as a whole.