Treibt Stargate den nächsten IT-Boom?
Portfoliomanager Graeme Clark erörtert das kürzlich von Donald Trump angekündigte ehrgeizige KI-Infrastrukturprojekt und bewertet die ersten Auswirkungen auf den Technologiesektor sowie die Hauptakteure des Projekts.
![Graeme Clark](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Graeme-Clark.png?w=150")
4 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Das neue KI-Infrastrukturprojekt von Stargate deckt sich mit der Ansicht des Teams über die Bedeutung von KI als nächste große Welle der Datenverarbeitung.
- Auch wenn unklar ist, wie viel von diesem Projekt inkrementelle neue Kapazität im Vergleich zu dem ist, was organisch aufgebaut worden wäre, ist Stargate eindeutig positiv für die Entwicklung der KI-Infrastruktur.
- Die Notwendigkeit, die bestehende Partnerschaft zwischen Microsoft und OpenAI zu aktualisieren, scheint eine Win-Win-Situation für die Hauptbeteiligten, OpenAI, Microsoft und Oracle, zu sein.
Was ist Stargate?
Donald Trumps neueste Schlagzeile ist ein neues milliardenschweres Joint Venture für KI-Infrastruktur. Das Projekt beginnt bei 100 Milliarden US-Dollar und wird in den nächsten vier Jahren auf 500 Milliarden US-Dollar ausgeweitet und zielt darauf ab, die Infrastruktur für künstliche Intelligenz (KI) auf dem US-Markt auszubauen. Bei den angekündigten Joint-Venture-Partnern handelt es sich um Softbank, Oracle, OpenAI und MGX, das von der Regierung von Abu Dhabi unterstützte KI-Investmentvehikel mit den Technologiepartnern NVIDIA, Arm, Microsoft und Oracle. SoftBank und OpenAI sind die führenden Partner für Stargate, wobei erstere die finanzielle Verantwortung und letztere die operative Verantwortung tragen.
Es gibt einige Faktoren, die es unserer Meinung nach wert sind, bei der Betrachtung dieser wichtigen Ankündigung berücksichtigt zu werden:
1. Stargate ist eine weitere Bestätigung unserer Ansicht über die Bedeutung von KI als nächste große Rechenwelle.
Das Projekt sollte dazu beitragen, die Aktiengewinne von Technologieaktien im Vergleich zum Gesamtmarkt weiter zu beschleunigen. Zur Erinnerung: Wir befinden uns noch in der Anfangsphase dieser neuen Welle, insbesondere im Hinblick auf den Ausbau der KI-Infrastruktur. Chat GPT-4, die erste Version, die den Nutzern zur Verfügung gestellt wurde, wurde erst vor weniger als zwei Jahren auf den Markt gebracht.
2. Stargate scheint zumindest teilweise ein Vorzug/eine Formalisierung der KI als großer Disruptor zu sein.
3. Das Projekt dient aufgrund der Beteiligung von Oracle als Entwicklungspunkt für die OpenAI/Microsoft-Partnerschaft.
Warum ist die Beteiligung von Oracle als Tech-Partner an Stargate wichtig?
Die direkte Beteiligung von Oracle am Stargate-Projekt erfordert eine Aktualisierung der OpenAI-Partnerschaft von Microsoft. Die Exklusivitätsvereinbarung von Microsoft mit OpenAI bedeutete, dass das Unternehmen GPU-Investitionen für das Modelltraining von OpenAI mit begrenzten damit verbundenen Einnahmen finanzierte. Wir hatten von einigen Reibungen gehört, die sich zwischen dem Wunsch von OpenAI nach mehr Kapazität und der Notwendigkeit von Microsoft aufbauen, angesichts des Kapazitätsmangels und der wachsenden Kundennachfrage Disziplin/Gleichgewicht bei Investitionen zu wahren. Microsoft hat über das Potenzial gesprochen, dass sich die Umsätze seiner Cloud-Plattform Azure im 2. Halbjahr 25 (sechs Monate bis Juni 2025) wieder beschleunigen werden, wobei der überwiegende Teil seiner KI-Einnahmen wahrscheinlich aus Inferenzen und nicht aus Training stammen wird. Ausreichende Kapazitäten für Kunden sind nach wie vor wichtig, um diese Beschleunigung der Azure-Umsätze zu erreichen.
Diese aktualisierte Vereinbarung scheint eine Win-Win-Situation zu sein, die die Stärke und Bedeutung der Partnerschaft zwischen Microsoft und OpenAI beibehält. Es führt Oracle als zusätzlichen Lieferweg für OpenAI AI-Trainingsworkloads ein, wobei Microsoft das Vorkaufsrecht für neue Kapazitäten behält.
Darüber hinaus scheint die Beteiligung von Oracle an dem Joint Venture eine weitere Bestätigung des OCI-Geschäfts (Oracle Cloud Infrastructure) zu sein, das sich neben Microsoft Azure, Amazon AWS und Google GCP schnell eine Position unter den vier führenden KI-Hyperscale-Anbietern in den USA erarbeitet hat. Im vergangenen Quartal erwartete Oracle, dass sein Geschäft mit Cloud-Infrastrukturen (OCI) im GJ25 um >50 % wachsen wird, wobei sich die Investitionen im GJ25 voraussichtlich verdoppeln werden, um diese OCI-Kapazität aufzubauen. Oracle hat einen starken Auftragsbestand für OCI festgestellt, der durch das Stargate-Projekt wahrscheinlich noch weiter angekurbelt wird.
Ein weiterer Aufschwung für NVIDIA
Es ist schwer zu sagen, wie viel echte "neue Kapazität" sich aus Stargate ergeben wird. Aber als klarer Marktführer im Bereich der KI-Infrastruktur ist es auch ein weiterer Schub für NVIDIA, da seine GPUs und integrierten Systeme nach wie vor das Herzstück fast aller großen KI-Rechenzentren sind. Es gibt jedoch eine zunehmende Anzahl von Konkurrenten in diesem Bereich, darunter Arista, Ciena, Dell, Broadcom, Mic on und Flex.
Im Moment sind die finanziellen Details des Stargate-Projekts über die Anfangsinvestition von 100 Milliarden US-Dollar und die erwarteten Gesamtinvestitionen von 500 Milliarden US-Dollar hinaus begrenzt. Nachdem wir gerade ein hochmodernes KI-Rechenzentrum in Nevada besucht haben, ist klar, dass diese Einrichtungen Zeit brauchen, um gebaut und betriebsbereit zu sein (aufgrund der Notwendigkeit, Standorte und Energieanforderungen zu sichern, die externe Infrastruktur aufzubauen, die GPU-Kapazität zu sichern und dann die interne Infrastruktur einschließlich Rack-Kühlung usw. aufzubauen), so dass es unklar ist, wann und in welchem Umfang wir Renditen von Stargate sehen werden.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass dies eine bemerkenswerte Ankündigung ist, die mit unserer Ansicht über die Bedeutung von KI als nächste große Welle der Datenverarbeitung übereinstimmt. Wir wissen zwar nicht, wie viel von diesem Projekt inkrementelle neue Kapazitäten sind und wie sie organisch aufgebaut worden wären, aber Stargate ist eindeutig positiv für die Stimmung in Bezug auf die KI-Infrastruktur. Wir glauben auch, dass der Deal und das Update der Microsoft/OpenAI-Partnerschaft eine Win-Win-Situation für die wichtigsten Teilnehmer OpenAI, Microsoft und Oracle zu sein scheint.
KI-Inferenz: bezieht sich auf die Verarbeitung künstlicher Intelligenz. Während sich maschinelles Lernen und Deep Learning auf das Training neuronaler Netze beziehen, wendet die KI-Inferenz Wissen aus einem trainierten neuronalen Netzwerkmodell an und verwendet es, um ein Ergebnis abzuleiten.
Capex/Investitionen: Unternehmensausgaben für den Erwerb oder die Modernisierung physischer Vermögenswerte wie Gebäude, Maschinen, Ausrüstung, Technologie usw., um den Betrieb aufrechtzuerhalten oder zu verbessern und zukünftiges Wachstum zu fördern.
GPU: Ein Grafikprozessor führt komplexe mathematische und geometrische Berechnungen durch, die für maschinelles Lernen, die Erstellung von Inhalten und auch für Grafik-Rendering und Spiele erforderlich sind.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
Marketing-Anzeige.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Bitte lesen Sie die folgenden wichtigen Informationen zu den Fonds im Zusammenhang mit diesem Artikel.
- Aktien/Anteile können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
- Aktien kleiner und mittelgroßer Unternehmen können volatiler sein als Aktien größerer Unternehmen und bisweilen kann es schwierig sein, Aktien zu bewerten oder zu gewünschten Zeitpunkten und Preisen zu verkaufen, was das Verlustrisiko erhöht.
- Wenn ein Fonds ein hohes Engagement in einem bestimmten Land oder in einer bestimmten Region hat, trägt er ein höheres Risiko als ein Fonds, der breiter diversifiziert ist.
- Der Fonds ist auf bestimmte Branchen oder Anlagethemen ausgerichtet und kann durch Faktoren wie Änderungen der staatlichen Regulierung, dem zunehmenden Preiswettbewerb und dem technologischen Fortschritt sowie durch andere nachteilige Ereignisse stark beeinflusst werden.
- Der Fonds verfolgt einen nachhaltigen Anlageansatz, der dazu führen kann, dass er in bestimmten Sektoren über- und/oder untergewichtet ist und sich daher anders entwickelt als Fonds, die ein ähnliches Ziel verfolgen, aber bei der Auswahl von Wertpapieren keine nachhaltigen Anlagekriterien berücksichtigen.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um das Risiko zu reduzieren oder das Portfolio effizienter zu verwalten. Dies bringt jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
Besondere Risiken
- Aktien/Anteile können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
- Wenn ein Fonds ein hohes Engagement in einem bestimmten Land oder in einer bestimmten Region hat, trägt er ein höheres Risiko als ein Fonds, der breiter diversifiziert ist.
- Der Fonds ist auf bestimmte Branchen oder Anlagethemen ausgerichtet und kann durch Faktoren wie Änderungen der staatlichen Regulierung, dem zunehmenden Preiswettbewerb und dem technologischen Fortschritt sowie durch andere nachteilige Ereignisse stark beeinflusst werden.
- Dieser Fonds kann im Verhältnis zu seinem Anlageuniversum oder anderen Fonds seines Sektors ein besonders konzentriertes Portfolio aufweisen. Ein ungünstiges Ereignis, das sich nur auf eine kleine Zahl von Positionen auswirkt, könnte zu einer erheblichen Volatilität oder zu erheblichen Verlusten für den Fonds führen.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um das Risiko zu reduzieren oder das Portfolio effizienter zu verwalten. Dies bringt jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
Besondere Risiken
4 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Das neue KI-Infrastrukturprojekt von Stargate deckt sich mit der Ansicht des Teams über die Bedeutung von KI als nächste große Welle der Datenverarbeitung.
- Auch wenn unklar ist, wie viel von diesem Projekt inkrementelle neue Kapazität im Vergleich zu dem ist, was organisch aufgebaut worden wäre, ist Stargate eindeutig positiv für die Entwicklung der KI-Infrastruktur.
- Die Notwendigkeit, die bestehende Partnerschaft zwischen Microsoft und OpenAI zu aktualisieren, scheint eine Win-Win-Situation für die Hauptbeteiligten, OpenAI, Microsoft und Oracle, zu sein.
