European Espresso: Welche Auswirkungen haben Trumps Zölle nach dem „Tag der Befreiung“ auf europäische Aktien?

Was für eine turbulente Zeit, die die Marktteilnehmer zuletzt erlebt haben! Seit dem „Tag der Befreiung“ ist die Volatilität an den Aktien- und Anleihemärkten in die Höhe geschnellt. Was uns bei den Ankündigungen von US-Präsident Trump am 2. April wohl am meisten überrascht hat, war die Tatsache, dass für Kanada und Mexiko keine zusätzlichen Zölle verhängt wurden – ebenso wenig wie für die Sektoren Pharmazeutika und Halbleiter.

Die fehlenden Zölle für Kanada und Mexiko haben wir eigentlich positiv bewertet. Doch was Pharmazeutika und Halbleiter anbelangt, muss ich sagen, dass uns das etwas überrascht hat. Wir waren etwas skeptisch, ob die Zölle nicht zu einem späteren Zeitpunkt eingeführt werden würden. Damit haben wir Recht behalten. Nach dem „Tag der Befreiung“ ist bekanntgeworden, dass die Trump-Administration diese beiden Sektoren im Rahmen von Section 232 sehr genau unter die Lupe nimmt, um zu prüfen, wie Zölle auf bestimmte Branchen und Produkte erhoben werden können.

Weitere wichtige Bereiche, in denen wir angesichts der Zoll-Ankündigung Handlungsbedarf sahen, sind Branchen oder Unternehmen, die einen großen Teil ihrer Lieferkette in Südostasien haben. In diesem Zusammenhang hätte ich gedacht, dass die Leute und die Anleger über Sportbekleidungsunternehmen nachdenken sollten, bei denen ein Großteil der Produktion aus Ländern wie Vietnam, Kambodscha und Thailand stammt, die mit hohen Zöllen belegt wurden. Auch wenn es jetzt eine 90-tägige Pause gibt, wissen wir doch nicht, wie diese Verhandlungen verlaufen und wie sie enden werden.

Der andere Bereich, der uns Sorgen bereitet, ist die von der Trump-Regierung angestrebte klare Abkopplung von China. Daher müssen wir unser China-Engagement in den verschiedenen Strategien, die wir verfolgen, sehr genau prüfen. Es ist nun klar, dass sich das Zoll-Pingpong und die damit verbundene Unsicherheit fortsetzen werden. Und leider dürfte diese Unsicherheit das Wirtschaftswachstum verlangsamen, da die Unternehmen und ihre Geschäftsführungen darüber nachdenken, was sie in Bezug auf ihre Investitionspläne tun sollen.

Sie sind unsicher. Und die Märkte mögen Unsicherheit nicht. Wir schätzen europäische Aktien jedoch weiterhin positiv ein, und zwar aus dem ganz klaren Grund, dass die Ausgangslage aus Bewertungssicht sowohl im Vergleich zu anderen Märkten als auch absolut gesehen sehr überzeugend ist. Zweitens glauben wir, dass angesichts des Drucks, dem Europa von außen ausgesetzt ist, sowohl aus dem Osten als auch aus dem Westen, ein echter politischer Wandel bzw. die politische Bereitschaft zu Veränderungen und Deregulierung bevorsteht, sei es im Banken- oder im Automobilsektor, wie wir es bei der Lockerung der Vorschriften für CO₂-Emissionen in Europa für die Automobilhersteller gesehen haben. Und der letzte Punkt ist die Friedensdividende, die möglicherweise von der Ukraine ausgeht, und wie sich das auf den Kontinent auswirkt – und damit auch auf die Aktienmärkte der Region. Daher schätzen wir europäische Aktien trotz der durch die Zölle ausgelösten Marktunsicherheit weiterhin positiv ein. Klar ist jedoch, dass sich die Situation täglich verändert, weshalb wir die Entwicklungen genau beobachten werden.