Künstliche Intelligenz ermöglichen: Geopolitische Auswirkungen aus Investitionssicht

Geopolitische Faktoren werden zu einem immer wichtigeren Treiber und Risiko für die Märkte. Wie bereits erwähnt, ist es für Anleger wichtig , sich in dieser neuen Ära der Deglobalisierung, der politischen und militärischen Konflikte, des Klimawandels und der Konzentration auf die nationale Sicherheit aktiv zurechtzufinden . In unserem ersten Beitrag zu diesem Thema haben wir erörtert, wie Technologie- und Immobilienunternehmen zusammenkommen, um die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz (KI) zu ermöglichen und davon zu profitieren. Hier diskutieren wir, wie sich die Geopolitik als einer unserer drei wichtigsten Makrotreiber auf den Technologie- und Immobiliensektor sowie auf Unternehmen auswirkt, die KI ermöglichen.

Die Technologiesicht (Richard)

KI ist das neue Wettrüsten – KI-Fähigkeiten werden heute von Ländern und Regionen als vorrangig angesehen und haben eine strategische Bedeutung für die nationale Sicherheit, die Cybersicherheit und die wirtschaftliche Produktivität. Anders als im Internetzeitalter erleben wir daher, dass Länder durch den Aufbau eigener Rechenzentren zu bedeutenden Kunden im Bereich der KI-Infrastruktur werden. Dadurch entsteht ein neuer Kundenstamm für Unternehmen wie nVIDIA, denn die Nachfrage staatlicher Stellen nach den GPU-Chips des Unternehmens dürfte so groß sein wie die der drei größten Hyperscaler zusammen. Zu diesen Ländern zählen auch Neueinsteiger in die technologische Geografie, vor allem im Nahen Osten, wo KI sowohl in Saudi-Arabien als auch in den Vereinigten Arabischen Emiraten eine strategische Priorität darstellt. Wir haben auch gesehen, wie sich die souveräne Natur der KI auf die Geopolitik auswirkt, insbesondere hinsichtlich der US-Beschränkungen für den Export der neuesten nVIDIA-GPUs.

Die Soft Power der KI und ihre Verflechtung mit der Geopolitik zeigt sich in der jüngsten Investition von Microsoft in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar in das auf KI spezialisierte Unternehmen G42. G42 wird in den Vereinigten Arabischen Emiraten angesiedelt sein, auf der Azure-Cloud-Plattform von Microsoft laufen und deren Chips verwenden.¹ Die Vereinbarung beinhaltete eine umfassendere Diskussion mit der US-Regierung über den fortlaufenden Zugriff auf nVIDIA-GPUs in Abhängigkeit vom Standort ihrer Kunden.

Ein weiteres Beispiel sind die Versuche der USA, den KI-Algorithmus von TikTok zu kontrollieren. Mit diesem Potenzial ließe sich auch die US-Wahl beeinflussen. So könnten Gesetze verabschiedet werden, die US-Investoren von TikTok zum Desinvestieren zwingen und die Gründung eines US-Unternehmens nahelegen.

Chipkrieg: Reshoring und Nearshoring

Im Jahr 2024 werden mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung an die Wahlurnen gehen, darunter auch die USA. Allerdings gehen wir nicht davon aus, dass sich die Verflechtung zwischen KI und Geopolitik auflöst, unabhängig davon, wer die US-Präsidentschaftswahl gewinnt. Der Zugriff auf die neuesten nVIDIA-GPUs ist im neuen KI-Wettrüsten von entscheidender Bedeutung und wirkt sich sowohl auf die Exportbeschränkungen als auch auf die Schaffung strategischer Belastbarkeit in der Lieferkette dieser Chips aus.

Um die Risiken zu verringern und die jahrzehntelange Konzentration der Halbleiterproduktion in Taiwan und Südkorea (weg von den USA, Europa und Japan) umzukehren, finanzieren Steuerzahler aus aller Welt indirekt Subventionen in zweistelliger Milliardenhöhe und ermöglichen Steuererleichterungen und günstige Kreditbedingungen, um führende Halbleiterhersteller zum Bau lokaler Fertigungsanlagen zu ermutigen. Die aktuellen Beschränkungen für den Export der neuesten nVIDIA-GPUs und ASML EUV-Tools (Extrem-Ultraviolett-Lithografie zum Drucken von Chipmustern) in bestimmte Länder haben schon heute erhebliche Auswirkungen. Ihre Auswirkungen werden jedoch mit der Zeit noch zunehmen, da das Mooresche Gesetz im Hinblick auf die Fähigkeiten der künstlichen Intelligenz mit der Zeit eine immer größere Kluft entstehen lässt. Es bleibt abzuwarten, ob diese Einschränkungen absolut sind oder sich als relativ erweisen und mit der Zeit fortgeführt werden. Und wie bereit sind die Länder, diesen Status quo und den wachsenden KI-Mangel zu akzeptieren?

Wachsende Cyberbedrohungen

Die Geopolitik spielt sich nicht nur in der physischen, sondern auch in der digitalen Welt ab, wo die Cyberbedrohungen zunehmen und in einer KI-Welt nur noch gravierender werden können. Die Fähigkeit generativer künstlicher Intelligenz, Deep Fakes in großem Maßstab und zu geringen Kosten zu erstellen, ermöglicht es böswilligen Akteuren, sich mit ausgefeilteren Angriffen und einem größeren Arsenal an Bedrohungsmöglichkeiten im Rahmen von Cyberkriminalität Zugang zu Computersystemen und Netzwerken zu verschaffen. Der Versicherer UnitedHealth meldete kürzlich den ersten Hackerangriff im Wert von einer Milliarde Dollar, der einen massiven Diebstahl privater Gesundheitsdaten amerikanischer Bürger zur Folge hatte. Dem Cybercrime Report von Cybersecurity Ventures zufolge könnte Cyberkriminalität bis 2025 Schäden in Höhe von 10,5 Billionen US-Dollar verursachen (im Vergleich zu 3 Billionen US-Dollar im Jahr 2014). Unterdessen glaubten laut dem Global Security Outlook-Bericht 2023 des Weltwirtschaftsforums 74 % der befragten Organisationen, dass die globale geopolitische Instabilität ihre Cyber-Strategie beeinflusst. Mit dem jüngsten Ausbruch der Landkriege kam es auch zu einer deutlichen Eskalation der Cyberkriegsführung. Um dieser zunehmenden Bedrohung durch geopolitische Instabilität und künstliche Intelligenz entgegenzuwirken, müssen Unternehmen und Länder ihre Verteidigungsfähigkeiten durch den Einsatz von KI-Technologien verbessern.

Die Immobilienansicht (Guy)

Früher waren Rechenzentren große Räume, in denen Großrechner untergebracht waren. Heute sind sie zu hochentwickelten Einrichtungen geworden, die spezialisierte Managementteams erfordern, die für die Sicherheit von Servern, Daten und Stromversorgung zuständig sind. Und das alles in Räumen mit konstant optimaler Temperatur und Luftfeuchtigkeit sowie garantierter 100-prozentiger Verfügbarkeit.

Als Rückgrat der digitalen Wirtschaft ermöglichen Rechenzentren die digitale Transformation, Cloud Computing, Big Data und KI-Technologien wie generative KI. Die steigende Nachfrage nach digitalen Diensten und Konnektivität seitens Verbrauchern, Unternehmen und Regierungen stellt einen erheblichen Rückenwind für diese Immobilienart dar.

Bewältigung von Nachhaltigkeitsherausforderungen

Allerdings sind Rechenzentren große Stromfresser: Sie verbrauchen ständig enorme Mengen an Ressourcen – sowohl Energie für ihren Betrieb als auch Energie oder Wasser für die Kühlung der äußerst temperaturempfindlichen Geräte. Laut der Internationalen Energieagentur könnten Rechenzentren bis 2026 weltweit mehr als 1.000 Terawattstunden Strom verbrauchen, also mehr als das Doppelte des Niveaus von 2022. Das entspricht etwa dem gesamten Stromverbrauch ^Japans.2 Als Reaktion hierauf sind Rechenzentren bereits heute gezwungen, ihren Standort zu verlagern oder alternative Standorte zu finden. In Singapur, Frankfurt und Amsterdam kam es zu Stromausfällen und Einschränkungen bei der Errichtung neuer Rechenzentren. Tatsächlich entfallen heute fast 20 % des irischen Stromverbrauchs auf Rechenzentren. Prognosen gehen ^davon aus, dass dieser Anteil bis 2026 auf 32 % steigen wird.3

Dies schafft jedoch Chancen für andere Märkte. So profitieren etwa die Nachbarländer Malaysia und Indonesien vom derzeitigen Moratorium Singapurs für Rechenzentren, da der Bau neuer Rechenzentren auf diese alternativen Standorte verlagert wird. Die potenziellen geopolitischen Risiken eines solchen Vorgehens liegen angesichts der Bedeutung und des Bedarfs an Energie auf der Hand.

Eine weitere Überlegung ist die Energiequelle selbst. Quellen gibt es derzeit viele, die meisten davon produzieren jedoch große Mengen CO2. Der Mangel an erneuerbarer Energie und Netzkapazität stellt die Betreiber von Rechenzentren vor Herausforderungen. Mit der Zeit werden sie gezwungen sein, ihre Energieversorgung auf CO2 umzustellen und alternative Energiequellen bereitzustellen. Um zu „grünen Rechenzentren“ zu werden, müssen Unternehmen letztlich Energiequellen wie Wasserstoff, Sonne, Wind und Kernenergie nutzen. Hier gibt es gute Nachrichten, denn die Kosten für die Stromerzeugung aus Wind- und Solarenergie sind seit 2010 um fast 70 % bzw. 90 % gesunken und stellen nun die günstigste Form der Stromerzeugung für mehr als 80 % des weltweiten Energiebedarfs ^dar.4

Neben dem immensen Stromverbrauch, der für den Betrieb von Rechenzentren nötig ist, ist die Kühlung ein ebenso wichtiger Aspekt. Dies gilt insbesondere, da künstliche Intelligenz mehr Strom benötigt, um Superchips wie die von nVIDIA auszuführen. Rechenzentren benötigen eine verbesserte Kühlleistung, und Flüssigkeitskühlung dürfte künftig zum Standard werden. Auch der Zugang zu Wasser ist nicht selbstverständlich. Etwa ein Fünftel der Rechenzentren befindet sich in wasserarmen Regionen, da diese tendenziell einen besseren Zugang zu Wind- und ^Solarenergie bieten.5 Laut Weltbank sind im Nahen Osten die größten wirtschaftlichen Verluste durch klimabedingte ^{Wasserknappheit} zu erwarten.6Angesichts des erwarteten Wachstums im KI-Bereich bedeutet dies eine weitere Belastung der bereits knappen Ressourcen, führt zu geopolitischen Herausforderungen und beeinflusst die regionalen Machtdynamiken.

Mit jedem neuen, grundlegenden Technologiewandel gibt es Gewinner und Verlierer, Chancen und Risiken.  Zwar werden die heute hohen Renditen aus der Entwicklung von Rechenzentren mehr Kapital in diesen Bereich locken und in Zukunft zu einem größeren Angebot führen, aber die aktuellen Hürden für die Entwicklung sind beträchtlich. Dazu gehören Engpässe bei der Stromübertragung, bei der Ausrüstung von Rechenzentren, bei den Arbeitskräften sowie die zunehmende Verbreitung von rechenzentrumsfeindlichen Zoneneinteilungen in wichtigen Märkten. All dies bedeutet, dass das Rechenzentrumsgeschäft wahrscheinlich noch mehrere Jahre lang vermieterfreundlich bleiben wird und nur denjenigen offen stehen wird, die über den nötigen Kapitalzugang und die nötige Erfahrung verfügen, um die geforderten hohen Standards einzuhalten.

Zusammenfassung

KI ist nicht nur ein Thema. Diese neueste Technologiewelle birgt ein enormes Potenzial in zahlreichen Bereichen, darunter auch in dynamischen Sektoren wie Immobilien und Technologie. Aus Investitionsperspektive hat die Geopolitik enorme Auswirkungen auf Unternehmen und Branchen, darunter auch jene, die die starke Nachfrage nach KI ermöglichen und decken. Diese finanziell wesentlichen Auswirkungen können sich auf die Unternehmensbewertung und ihre langfristigen Wachstumsaussichten auswirken. Zwar müssen Anleger diese Aspekte im Auge behalten, doch auf der anderen Seite besteht bei der Bewältigung dieser Herausforderungen auch Potenzial für Innovationen, Zusammenarbeit und Partnerschaften. Durch aktives Management und Engagement können die Unternehmen identifiziert werden, die diese Chancen nutzen und mit größerer Wahrscheinlichkeit zu den Marktführern und Gewinnern in ihren jeweiligen Bereichen gehören.

Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder prognostizierte Entwicklungen eintreten.

Technologiebranchen können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, fallenden Preisen und Gewinnen, dem Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und den allgemeinen wirtschaftlichen Bedingungen betroffen sein. Eine konzentrierte Anlage in einer einzelnen Branche könnte volatiler sein als die Wertentwicklung weniger konzentrierter Anlagen und des Marktes.

REITs oder Real Estate Investment Trusts investieren in Immobilien durch direkten Besitz von Immobilienvermögen, Immobilienanteilen oder Hypotheken. Da sie an einer Börse notiert sind, sind REITs in der Regel sehr liquide und werden wie Aktien gehandelt.

Immobilienaktien, einschließlich Immobilien-Investmentgesellschaften (REITs), können zusätzlichen Risiken ausgesetzt sein, unter anderem einem Zins-, Management-, Steuer-, Wirtschafts-, Umwelt- und Konzentrationsrisiko.