Chart to Watch: Produktivitätserholung
Die Arbeitsproduktivität in den USA hat sich erholt und liegt nun über dem langfristigen Durchschnitt. Dieser starke, aber oftmals übersehene Konjunkturfaktor stützt die Gewinnmargen der Unternehmen, das Lohnwachstum und die Konsumausgaben, ohne zusätzlichen Inflationsdruck auszulösen. Der erneute Anstieg der Produktivität, den wir heute erleben, unterstreicht eine deutliche Verlagerung des Fokus hin zu mehr Effizienz.
1 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Der US-Arbeitsproduktivitätsindex ist acht Quartale in Folge gestiegen, nachdem er vor dem 3. Quartal 2022 drei Quartale lang nachgegeben hatte. Im Vorjahresvergleich ist die Arbeitsproduktivität in den letzten fünf Quartalen um durchschnittlich 2,5% gestiegen und liegt damit deutlich über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 1,6%. Eine weitere Produktivitätskennzahl, der S&P 500® Umsatz pro Mitarbeiter, ist seit 2021 stetig gestiegen, nachdem diese Zahl in den letzten 15 Jahren ein Plateau erreicht hatte.1
- Die steigende Produktivität ist ein gutes Zeichen für die Gewinnmargen der Unternehmen, da sie es den Unternehmen ermöglicht, ihre Produktion zu steigern, ohne dass zusätzlicher Arbeitskräfte- oder Materialbedarf besteht, der zu einer höheren Inflation führen könnte. Aus einer breiteren gesamtwirtschaftlichen Perspektive ermöglicht die Verbesserung der Produktivität auch ein nachhaltiges Lohnwachstum und nachhaltige Konsumausgaben.
- Der Produktivitätsanstieg scheint sich aufgrund der neuen Innovationen und der Produktivitätssteigerungen durch KI in allen Sektoren fortzusetzen. Um von diesem Trend zu profitieren, stechen zwei Bereiche hervor: Zum einen KI-Infrastrukturanbieter, die Technologien wie Halbleiter und KI-Dienste anbieten. Und zum anderen große Unternehmen, die es sich leisten können, diese Technologien umzusetzen, um ihre Produktivität, Produktentwicklung und ihren Kundenservice zu verbessern und so letztlich ihr Gewinnwachstum zu beschleunigen.
1 Quelle: Bloomberg, Stand: 30. September 2024.
Quelle: U.S. Bureau of Labor Statistics, Nonfarm Business Sector: Labor Productivity (Output per Hour) for All Workers. Index 2017 = 100, vierteljährliche Häufigkeit, saisonbereinigt. Stand der Daten: 7. November 2024.
„Die Produktivität ist für uns ein wichtiger Schwerpunkt, da sie weitreichende Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum und die Gewinne der Unternehmen hat. Mit Blick auf die Zukunft glauben wir, dass die Fortschritte im Bereich der KI die Produktivität weiter steigern und ein gesundes wirtschaftliches Umfeld unterstützen werden. Wir halten es für wichtig, Unternehmen zu identifizieren, die den Weg ebnen – diejenigen, die schon heute die Produktivität im Betrieb steigern und Lösungen entwickeln, die über Jahrzehnte hinweg zu Gewinnsteigerungen führen.“
Jeremiah Buckley, CFA, Portfoliomanager
Technologiebranchen können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, sinkenden Preisen und Gewinnen, dem Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und der allgemeinen Wirtschaftslage betroffen sein. Ein konzentriertes Investment in einer einzelnen Branche kann stärkeren Wertschwankungen unterliegen als dies bei weniger konzentrierten Anlagen und am Gesamtmarkt der Fall ist.
Markteinblicke
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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Zentrale Erkenntnisse:
- Der US-Arbeitsproduktivitätsindex ist acht Quartale in Folge gestiegen, nachdem er vor dem 3. Quartal 2022 drei Quartale lang nachgegeben hatte. Im Vorjahresvergleich ist die Arbeitsproduktivität in den letzten fünf Quartalen um durchschnittlich 2,5% gestiegen und liegt damit deutlich über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 1,6%. Eine weitere Produktivitätskennzahl, der S&P 500® Umsatz pro Mitarbeiter, ist seit 2021 stetig gestiegen, nachdem diese Zahl in den letzten 15 Jahren ein Plateau erreicht hatte.1
- Die steigende Produktivität ist ein gutes Zeichen für die Gewinnmargen der Unternehmen, da sie es den Unternehmen ermöglicht, ihre Produktion zu steigern, ohne dass zusätzlicher Arbeitskräfte- oder Materialbedarf besteht, der zu einer höheren Inflation führen könnte. Aus einer breiteren gesamtwirtschaftlichen Perspektive ermöglicht die Verbesserung der Produktivität auch ein nachhaltiges Lohnwachstum und nachhaltige Konsumausgaben.
- Der Produktivitätsanstieg scheint sich aufgrund der neuen Innovationen und der Produktivitätssteigerungen durch KI in allen Sektoren fortzusetzen. Um von diesem Trend zu profitieren, stechen zwei Bereiche hervor: Zum einen KI-Infrastrukturanbieter, die Technologien wie Halbleiter und KI-Dienste anbieten. Und zum anderen große Unternehmen, die es sich leisten können, diese Technologien umzusetzen, um ihre Produktivität, Produktentwicklung und ihren Kundenservice zu verbessern und so letztlich ihr Gewinnwachstum zu beschleunigen.
1 Quelle: Bloomberg, Stand: 30. September 2024.