Eine optionsimplizierte Analyse der US-Präsidentschaftswahlen – Teil III
Im dritten Teil einer Serie über die US-Präsidentschaftswahlen erklärt Ashwin Alankar, Head of Asset Allocation, dass die Optionsmärkte wahrscheinlich bessere Indikatoren für den möglichen Ausgang einer Wahl sind als Umfragedaten.
3 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- In Anlehnung an die Umfragedaten, die weitgehend innerhalb ihrer Fehlerspanne liegen, deuten die Informationen an den Optionsmärkten auf ein extrem enges Wahlergebnis hin, wobei der ehemalige Präsident Trump in letzter Zeit einen minimalen Vorteil hatte.
- Wir glauben, dass die Optionspreise starke Signale für den möglichen Ausgang einer Wahl enthalten können, da es einem teuer zu stehen kommt, falsch zu liegen, und die Optionspreise in der Regel ein breiteres Spektrum an Informationen umfassen als Umfragedaten.
- Da nur noch wenige Tage bis zur Wahl verbleiben, wären Anleger gut beraten, die Signale des Optionsmarktes zu berücksichtigen, nicht nur, um den Ausgang der Wahl vorherzusagen, sondern auch, um längerfristig Einblicke darüber zu gewinnen, wie sich die Politik der nächsten Regierung auf die Wirtschaft auswirken könnte.
Nur wenige Tage vor den entscheidenden US-Präsidentschaftswahlen suchen Analysten, Experten und Anleger nach allen möglichen Informationen, um zu bestimmen, welcher Kandidat die Oberhand hat. Die meisten stützen sich auf eine Reihe von Umfragedaten, die in letzter Zeit eine zweifelhafte Erfolgsbilanz bei der Vorhersage von Wahlergebnissen vorzuweisen haben. Mit ein wenig Kreativität können wir die Signale des Optionsmarktes nutzen, um Einblicke in seine Einschätzung darüber zu gewinnen, welche Partei sich wahrscheinlich durchsetzen wird.
Preisrisiko – nach oben und unten
Der Optionsmarkt kann als Versicherungsmarkt für finanzielle Vermögenswerte betrachtet werden. Genau wie eine Versicherungsprämie gibt der Preis einer Option Auskunft über das erwartete zukünftige Risiko für einen Basiswert. Darüber hinaus identifiziert der Optionsmarkt nicht nur das Gesamtrisiko, sondern unterscheidet das gute Risiko oder die Aufwärtsvolatilität des Vermögenswerts von dem schlechten Risiko oder der Abwärtsvolatilität. Dementsprechend kann man durch die Betrachtung von Optionspreisen die Attraktivität eines Vermögenswerts, wie z. B. einer Aktie, messen. Die wissenschaftliche Forschung zeigt, dass das Verhältnis von Aufwärts- zu Abwärtsvolatilität eine gute Prognosefähigkeit hat, um die Attraktivität eines Vermögenswerts zu bestimmen.
Crowdsourcing- und harte Daten
Wir halten die zukunftsgerichteten Informationen, die aus Optionssignalen abgeleitet werden, für effizient, da sie auf den kollektiven Einblicken von Tausenden von Marktteilnehmern beruhen. Mit anderen Worten, es handelt sich um ein Maß aus Crowdsourcing-Informationen. Und im Gegensatz zu Umfragedaten, bei denen es sich um weiche Daten handelt, handelt es sich bei Optionsschätzungen um harte Daten, da sie auf Investitionen basieren, und es kommt einem teuer zu stehen, wenn man falsch liegt.
In den vergangenen Monaten haben wir den Optionsmarkt genutzt, um Einblicke in den US-Präsidentschaftswahlkampf zu erlangen. Durch die Identifizierung eines Aktienkorbs, der auf die Demokratische Partei ausgerichtet ist, können wir die Optionspreise dieser Wertpapiere nutzen, um die Attraktivität des Korbs einzuschätzen. Das Gleiche können wir dann mit einem „Republikanischen Korb“ tun.
Glücklicherweise hat das Forschungsunternehmen Strategas solche Körbe erstellt, die es uns ermöglichen, die Entwicklung der Optionspreise für diese Aktien zu messen. Wenn die Attraktivität des „Demokratischen Korbs“ größer ist als jene des „Republikanischen Korbs“, impliziert der Markt eine größere Wahrscheinlichkeit für einen Sieg der Demokraten und umgekehrt. Das Ausmaß der Unterschiede bei der Attraktivität sollte damit korrelieren, wie viel mehr Wahrscheinlichkeit der Optionsmarkt dem Gewinn einer Partei gegenüber einer anderen Partei beimisst.
Prioritäten
In unserer Analyse weist der „Demokratische Korb“ Engagements in klimaorientierten Unternehmen, Technologieunternehmen (weniger Protektionismus) und Gesundheitswesen auf, während der „Republikanische Korb“ Engagements in Finanzwerten (weniger Regulierung), der Verteidigungsindustrie und fossilen Brennstoffen aufweist.
Die folgende Grafik zeigt den Unterschied bei der Attraktivität zwischen diesen beiden Körben und zeigt, dass der Optionsmarkt den „Republikanischen Korb“ für einen möglichen Sieg Trumps sehr leicht bevorzugt. In jeder Hinsicht sieht der Optionsmarkt die Wahl als unentschieden an. Eine absolute Differenz von mehr als 0,05 würde eine ziemlich starke Sichtweise oder Überzeugung bedeuten, die von den Optionspreisen impliziert wird. Heute sind wir von diesem Niveau weit entfernt.
Abbildung 1: Verhältnis der Tail-Sharpe-Ratios von Demokraten ggü. Republikanern
Nach einer volatilen Wahlkampfsaison ist das Aufwärtspotenzial für den „Republikanischen Optionskorb“ etwas günstiger als die Signale, die in den „Demokratischen Korb“ eingebettet sind.
Quelle: Strategas, Janus Henderson Investors, Stand: 25. Oktober 2024.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Optionen (Calls und Puts) sind mit Risiken verbunden. Der Optionshandel kann spekulativer Art sein und birgt ein erhebliches Verlustrisiko.
Die Volatilität misst das Risiko anhand der Streuung der Renditen für eine bestimmte Anlage.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
Marketing-Anzeige.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Bitte lesen Sie die folgenden wichtigen Informationen zu den Fonds im Zusammenhang mit diesem Artikel.
- Aktien/Anteile können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen oder Geldmarktinstrumente. Daher kann der Wert Ihrer Investition steigen oder fallen.
- Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital an den Fonds zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe.
- Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
- Der Fonds ist in Schwellenmärkten einer höheren Volatilität und einem größeren Verlustrisiko ausgesetzt als in entwickelten Märkten. Schwellenmärkte sind anfällig für nachteilige politische und wirtschaftliche Ereignisse und können schlechter reguliert sein und daher weniger strenge Verwahrungs- und Abrechnungsverfahren aufweisen.
- Dieser Fonds kann im Verhältnis zu seinem Anlageuniversum oder anderen Fonds seines Sektors ein besonders konzentriertes Portfolio aufweisen. Ein ungünstiges Ereignis, das sich nur auf eine kleine Zahl von Positionen auswirkt, könnte zu einer erheblichen Volatilität oder zu erheblichen Verlusten für den Fonds führen.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds Vermögenswerte in anderen Währungen als der Basiswährung des Fonds hält oder Sie in eine Anteilsklasse investieren, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lautet (außer es handelt sich um eine abgesicherte Klasse), kann der Wert Ihrer Anlage durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
Besondere Risiken
3 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- In Anlehnung an die Umfragedaten, die weitgehend innerhalb ihrer Fehlerspanne liegen, deuten die Informationen an den Optionsmärkten auf ein extrem enges Wahlergebnis hin, wobei der ehemalige Präsident Trump in letzter Zeit einen minimalen Vorteil hatte.
- Wir glauben, dass die Optionspreise starke Signale für den möglichen Ausgang einer Wahl enthalten können, da es einem teuer zu stehen kommt, falsch zu liegen, und die Optionspreise in der Regel ein breiteres Spektrum an Informationen umfassen als Umfragedaten.
- Da nur noch wenige Tage bis zur Wahl verbleiben, wären Anleger gut beraten, die Signale des Optionsmarktes zu berücksichtigen, nicht nur, um den Ausgang der Wahl vorherzusagen, sondern auch, um längerfristig Einblicke darüber zu gewinnen, wie sich die Politik der nächsten Regierung auf die Wirtschaft auswirken könnte.